Entretien avec Alexandre Baradez, Responsable Analyses Marchés d'IG France

Boursier.com : Que retenez-vous, pour l'économie américaine, de la séquence géopolitique qui dure depuis fin février?

A.B. : L'économie américaine a prouvé sa résilience durant toute la séquence, avec un dernier indice ISM qui aura fléchi mais sera resté au-dessus des 50, à 54,50 pour la dernière publication. L'ISM manufacturier a été affecté mais se redresse alors que l'ISM des Services s'avère solide. Aucun signal alarmant particulier n'apparait pour le moment et l'économie américaine traverse sans mal cette période géopolitiquement chahutée depuis fin février. Vigilance toutefois avec la confiance des consommateurs qui est passée dans le rouge. Du fait sans doute des ménages américains souffrant le plus du regain d'inflation et dont le salaire réel est négatif.

Boursier.com : Qu'attendre du 1er discours de Kevin Warsh à la tête de la Fed mercredi soir?

A.B. : Le 1er discours de Warsh devrait rester neutre mais vigilant. Le marché est partagé mais penche pour la statu quo sur les taux à 45% d'ici la fin d'année, alors que 41% misent sur une seule hausse. Seulement 11% parient sur deux hausses de taux directeurs de la Fed. Le discours inaugural de mercredi soir sera fondamental dans la perception du Marché de la politique de Warsh.

Boursier.com : Les valorisations des actions américaines demeurent élevées...

A.B. : A environ 21 fois les bénéfices, le S&P 500 se paie nettement au-dessus de sa moyenne historique. Cela perdure tant que la croissance des bénéfices demeure aussi vigoureuse. Mais cela ne serait plus supportable si la croissance des bénéfices devait donner des signes de faiblesse ou ralentir. On évolue dans un régime où la moindre correction est mise à profit et constitue un signal d'achat et le marché reste au-dessus de sa valorisation historique. L'Europe pour sa part se paie dans sa moyenne historique et donc environ 30% sous le S&P 500, pour le Stoxx Europe 600.

Boursier.com : Voyez-vous malgré tout des signaux d'alerte?

A.B. : Attention effectivement, une telle robustesse dans la croissance des profits ne peut durer indéfiniment. On constate que seulement la moitié des titres du S&P 500 ont contribué à la performance récente de l'indice et à son record. De plus, les positions "short" sur le S&P 500 continuent de monter et atteignent 3%.

Boursier.com : Le CAC 40 est lui à une encablure de son record...

A.B. : Si le CAC40 devait se positionner dans la zone 8.500 / 8.700 points, cela pourrait constituer un signal positif en vue de rejoindre les 10.000 points. Mais il n'est pas encore dans cette zone et évolue juste en dessous... Le CAC40 total return a lui battu ses records.