Klepierre : +20% depuis le 1er janvier

Klépierre, leader européen des centres commerciaux en Europe continentale, remonte de 0,4% à 33,30 euros ce mercredi, alors que le groupe a enregistré une nouvelle fois une croissance solide de ses résultats au premier semestre 2025. Les Revenus locatifs nets sont ressortis en hausse de 5,3% par rapport à la même période de 2024. Le Résultat net de l'ensemble consolidé est lui de 690,1 millions d'euros, dont part du groupe, à 617,6 millions d'euros.

Le chiffre d'affaires a continué de croître au cours de la période écoulée, avec des revenus locatifs nets en hausse de 5,3% par rapport au premier semestre 2024, portés par une croissance de 3,5% à périmètre constant et les acquisitions réalisées en 2024. L'augmentation de l'EBE a été nettement supérieure à la croissance des loyers, grâce à une maîtrise rigoureuse des coûts. Cette progression, associée à une légère augmentation des charges financières, s'est traduite par une hausse de 5,3% du cash-flow net courant.

Dans le même temps, l'EPRA NTA par action a augmenté de 4,6% par rapport au 31 décembre 2024, porté par une appréciation de 2,6% de la valeur du portefeuille à périmètre constant sur six mois, tandis que le taux de rendement initial net EPRA moyen ressort à 5,7%. La croissance de l'EPRA NTA, ainsi que le dividende en numéraire distribué en 2025, ont permis au groupe de générer un total accounting return de 10,2% depuis le début de l'année.

Profil de crédit inégalé et allocation du capital relutive

Au 30 juin 2025, le ratio dette nette/EBE s'établissait à 6,8x et le ratio Loan-to-Value ressort à 35,3%. Le ratio de couverture des frais financiers atteint, quant à lui, 7,3x, tandis que la maturité moyenne de la dette est de 5,4 ans, avec un coût moyen de la dette de 1,8%. Au 30 juin 2025, l'endettement net consolidé de Klépierre atteignait 7.272 millions d'euros (en baisse par rapport au 31 décembre 2024, où il s'établissait à 7.387 millions d'euros).

Concernant les projets d'extension, le groupe a livré, dans les délais et le budget impartis, la première phase de l'extension d'Odysseum (Montpellier, France) avec la livraison de plusieurs unités pour accueillir Primark, ainsi que de nouveaux restaurants, dont l'ouverture est prévue au deuxième semestre. Le rendement de ce projet est de 9 %. Les faits marquants de la période comprennent également le lancement d'un nouveau projet d'extension à Le Gru, le principal centre commercial de Turin (Italie) qui compte plus de 11 millions de visiteurs par an, afin d'accueillir des enseignes omnicanales de premier plan. Cet investissement de 81 millions d'euros devrait générer un rendement de 10%.

Dans le même temps, le groupe a conclu ou signé au premier semestre 2025 des cessions d'actifs pour 155 millions d'euros, 12% en moyenne au-dessus des valeurs d'expertise, pour un rendement initial net moyen de 5,5%.

Perspectives relevées

Forte de ces bonnes performances enregistrées au premier semestre, Klépierre aborde le deuxième semestre sur des bases solides pour croître en 2025. La croissance des loyers nets à périmètre constant devrait accélérer au deuxième semestre 2025. Le groupe a relevé ses prévisions pour l'exercice et anticipe à présent une croissance de 5% de l'EBE et un cash-flow net courant par action compris entre 2,65 euros et 2,70 euros en 2025. Parmi les derniers avis de brokers, Goldman Sachs reste 'neutre' avec un objectif ajusté à 31,30 euros. Le titre affiche un gain de 20% depuis le 1er janvier...