Kering : encore des doutes ?

Kering peine toujours à convaincre les investisseurs à 247 euros ce mardi, alors que la dernière présentation du plan stratégique du groupe de luxe visant à relancer la croissance et l'attrait pour sa marque phare Gucci après des années de sous-performance a été accueillie fraîchement par le marché... Dans le cadre de ce plan baptisé "ReconKering", que le directeur général Luca de Meo a présenté à Florence, ville italienne où Gucci a été fondée il y a un siècle, le groupe a dit vouloir doubler sa marge opérationnelle récurrente de 11,1% à moyen terme, tout en portant son rendement des capitaux employés à plus de 20% sur la même période, contre 6% l'an dernier. Entre 5 et 6% du chiffre d'affaires seront par ailleurs réinvestis dans les dépenses d'investissement pour soutenir la croissance organique durable des Maisons. Kering n'oublie également pas ses actionnaires, visant un rendement stable grâce à une politique de dividendes cohérente et un taux de distribution d'environ 50% du résultat net récurrent par action du groupe.

"ReconKering marque un retour à ce qui fait la singularité de Kering, tout en s'inscrivant pleinement dans les évolutions du luxe", a déclaré Luca de Meo. Depuis sa prise de fonction, ce dernier a remanié la direction du groupe et réduit la dette en vendant la division beauté de Kering à L'Oréal pour 4 milliards d'euros. Il a également pris des mesures pour accélérer la mise en vente des produits présentés sur les podiums. Cependant, le redressement tant attendu de Gucci tarde à se concrétiser, comme en atteste la baisse de 8% des ventes au premier trimestre. La guerre au Moyen-Orient a contribué à freiner la demande dans les centres commerciaux comme Dubaï, mais la faiblesse du marché chinois, autrefois un marché de croissance clé, persiste également...

Parmi les derniers avis de brokers, HSBC est repassé d'acheter à 'conserver' avec un objectif ajusté de 310 à 280 euros, tandis qu'AlphaValue Baader ('acheter') a estimé que l'objectif de doubler la marge opérationnelle par rapport à l'exercice 2025 était "encore inférieur au pic historique atteint lors de la phase d'hypercroissance du secteur"..."Nous considérons cette position comme prudente, reflétant un contexte géopolitique et de consommation incertain, ainsi qu'une visibilité limitée sur la dynamique du chiffre d'affaires, notamment chez Gucci et en Chine". Oddo BHF ('neutre') ne considère pas les ambitions financières annoncées comme "une révélation majeure"..."Nous pensons que ce sont les premiers résultats de la mise en oeuvre du plan qui détermineront le cours de l'action à l'avenir, Gucci étant évidemment au centre de l'attention", a souligné le courtier. Il a par ailleurs noté que la marge d'EBIT implicite semblait suffisamment ambitieuse pour un plan à long terme, mais "qu'elle est seulement légèrement supérieure au consensus actuel"...