Accor : une cession très attendue

Accor tente de résister à la pression baissière en début de séance avec un titre qui évolue proche de l'équilibre. Le groupe hôtelier a annoncé avoir signé un protocole d'accord avec Blackstone en vue de la cession de sa participation de 30,56% dans Essendi (ex-AccorInvest), pour un montant pouvant atteindre 975 millions d'euros.

675 millions d'euros sont à recevoir à la date de la réalisation de la transaction, auxquels s'ajoute un complément de prix pouvant atteindre 300 millions d'euros. Selon les termes de l'accord, le portefeuille d'Essendi sera progressivement converti en hôtels sous contrat de franchise, sous marques Accor, et les nouveaux contrats de franchise auraient des maturités portées à 20 ans.

La transaction interviendrait, si elle se réalise, au cours du troisième trimestre 2026, précise Accor. L'essentiel des produits de cession seraient retournés aux actionnaires sous forme d'un programme supplémentaire de rachat d'actions d'un montant de 500 millions d'euros.

Cette vente constitue une étape essentielle et permet à Accor de finaliser sa transformation asset light, explique Oddo BHF. Cette annonce devrait apporter une forme de soulagement, dans le contexte actuel lié au MO, et rassurer sur la capacité d'exécution d'Accor. Le montant de cession peut paraître faible à première vue (675 ME upfront) mais le total de 975 ME, incluant l'earn-out de 300 ME, s'il est obtenu (en fonction des conditions de cession future de Blackstone), suggère une valeur actualisée proche de la book value d'Essendi, soit 846 ME (hypothèse d'une actualisation de l'earn-out sur une période d'investissement classique en private equity d'environ 5 ans), souligne l'analyste. Enfin, cette annonce libère les capacités d'Accor pour reprendre les rachats d'actions, dans un contexte de faible valorisation.

Le courtier confirme sa recommandation positive sur Accor mais reste néanmoins conscient que le newsflow actuel sur le conflit au MO rend difficile un positionnement net sur le titre à court terme compte tenu de sa forte exposition relative à la zone et du manque de visibilité sur la durée du conflit. L'objectif est maintenu à 54 euros.