Mercialys : bilan solide ; 1 euro de dividende

L'environnement est resté globalement porteur pour l'immobilier de commerce en France,malgré de nombreuses incertitudes engendrées par les risques géopolitiques et par l'instabilité de la situation politique et budgétaire. Sur l'exercice 2024, les loyers facturés par Mercialys progressent de +0,9% à 179,2 millions d'euros, bénéficiant d'une croissance organique soutenue, partiellement compensée par l'effet prorata temporis des cessions d'actifs conclues en 2024.
Ainsi, la croissance organique des loyers facturés ressort en hausse de +3,9%, portée notamment par l'effet de l'indexation (+4%) et par la contribution des loyers variables (+0,3%), indicateur de la bonne activité des commerçants.

Les revenus locatifs s'établissent à 179,5 ME, en progression de +0,9%, reflétant les éléments de variation des loyers facturés et la légère baisse des droits d'entrée et indemnités de déspécialisation. Les loyers nets s'élèvent à 172,3 ME, en hausse de +0,8% par rapport à 2023.

L'Ebitda s'établit à 147,2 ME en baisse de -1,5% par rapport à 2023 du fait des cessions réalisés au 2e semestre 2024. La marge d'Ebitda demeure à un niveau élevé de 82%.

Le résultat net récurrent (RNR) ressort à 113,1 ME en progression +3,8% par rapport à 2023, et en hausse de +3,7% à 1,21 euro par action, soit une performance supérieure à l'objectif d'un RNR par action en croissance d'au moins +2% par rapport à 2023.

L'actif net réévalué EPRA NDV (Net Disposal Value) s'établit à 16,45 euros/action, en baisse de -0,5% sur 6 mois et de -3,8% sur 12 mois.

Solide structure financière

Dans un environnement de taux volatil, Mercialys a conservé une couverture de sa dette à taux fixe à un niveau élevé, soit 99% à fin 2024 (96% au 31 décembre 2023).

Le ratio d'endettement, soit le LTV hors droits, s'établit à 38,2% au 31 décembre 2024 (40% au 30 juin 2024 et 38,9% au 31 décembre 2023), soit un niveau très inférieur au niveau de covenant bancaire de 55% qui s'applique sur les lignes bancaires confirmées. Le ratio LTV droits inclus ressort à 35,7% (37,4% au 30 juin 2024 et 36,4% au 31 décembre 2023).

Le ratio d'ICR s'élève à 5,5x au 31 décembre 2024 (5,1x au 31 décembre 2023 et 5,5x au 30 juin 2024), largement supérieur au niveau minimum d'au moins 2x fixé par les covenants bancaires.

Le 24 octobre 2024, l'agence Standard & Poor's a réitéré la notation 'BBB'/ perspective 'stable' de Mercialys.

"Ce bilan sera mis au service de la reprise des investissements en 2025", indique le management de Mercialys.

Quel dividende au titre de l'exercice 2024 ?

Le Conseil d'administration de Mercialys proposera à l'Assemblée générale du 29 avril le versement d'un dividende de 1 euro/action (0,99 euro/action au titre de 2023). La distribution correspond à 83% du RNR 2024 et offre un rendement de 6,1% sur l'actif net réévalué NDV de 16,45 euro/action à fin 2024 et de 9,9% sur le cours de clôture annuel.

Le détachement du coupon interviendra le 2 mai. Le dividende est payé le 6 mai.

Perspectives 2025

Le RNR 2025, reflétant une performance opérationnelle sous-jacente solide, sera impacté par les cessions réalisées en 2024 et le prochain refinancement de la souche obligataire à maturité février 2026. Dès lors, Mercialys se fixe pour objectifs : un RNR par action de 1,22 à 1,25 euro ; un dividende par action d'au moins 1 euro.