Entretien avec Alexandre Hezez, Directeur de la gestion collective à la Banque Richelieu

Boursier.com : Que pensez-vous des dernières annonces de Donald Trump ?

A.H. : Il est difficile de dire si les tensions commerciales seront contenues au deuxième semestre, mais les négociations auront alors largement progressé. Les volte-face de Donald Trump montrent qu'il est plus pressé que ses partenaires. Le président américain, déterminé à imprimer sa marque avant les élections de mi-mandat de 2026, veut à tout prix démontrer l'efficacité de son programme économique. Il mise sur un calendrier resserré, espérant que les mesures adoptées auront un effet rapide et visible. Il mettrait en péril sa majorité au Congrès s'il provoquait une récession ou une crise financière.

Boursier.com : Comment se porte l'économie américaine ?

A.H. : Sur le plan économique, les États-Unis devraient éviter la récession en 2025, avec une croissance encore résiliente à +1,4%. Mais les risques s'accroissent en fin d'année. Les indicateurs d'activité n'annoncent pas encore la détérioration à venir, mais l'inflation devrait rester sous pression. Nous conservons donc une stratégie de prudence relative sur les marchés d'actions aux Etats-Unis.

Boursier.com : Quelle va être l'attitude de la FED ?

A.H. : Au vu du contexte actuel, la FED ne peut que patienter. Les taux directeurs de la banque centrale américaine devraient rester inchangés sur les prochains mois compte tenu de l'incertitude à l'oeuvre sur le plan de l'inflation avec les effets de la guerre commerciale et de la relance budgétaire. Dans le même temps, la croissance économique se maintient avec un marché de l'emploi toujours à l'équilibre...

Boursier.com : Qu'en est-il de la situation de l'Europe ?

A.H. : Le ralentissement de la croissance des salaires et les risques croissants de faiblesse de l'activité contribuent à maintenir le besoin d'une politique d'assouplissement. Nous tablons pour le moment sur une autre baisse des taux directeurs de 25 points de base en septembre pour atteindre un taux terminal de 1,75 %. Une autre baisse reste possible si la situation économique se dégrade du fait de la guerre commerciale. Les soutiens politiques tant monétaires que budgétaires, continuent de créer un environnement favorable pour le crédit souverain européen. Nous restons positifs sur les obligations de la zone euro et conseillons d'allonger la duration des portefeuilles.

Boursier.com : Que préconisez-vous sur les marchés actions ?

A.H. : Nous sommes plutôt à sous-pondérer les actions au niveau global. Dans le détail, nous sommes prudents sur les actions américaines tandis que nous privilégions toujours les valeurs européennes. En termes sectoriels, nous maintenons nos convictions positives sur les infrastructures, la construction, le secteur financier et la défense...