Wavestone : -13% sur la semaine

Wavestone plonge encore de 3% à 40 euros en matinée ce vendredi, toujours sanctionné après une publication décevante accompagnée d'un avertissement sur résultats. Le titre accuse un retard de 13% sur la semaine et de plus de 31% depuis le début de l'année. Le cabinet de conseil indépendant a fait état d'un résultat opérationnel récurrent semestriel de 46,4 ME, en progression de +26%, pour un chiffre d'affaires de 457,8 ME, en croissance de +65%, dont +1% à taux de change et périmètre constants. La marge opérationnelle récurrente ressort ainsi à 10,1%, contre 13,3% au 1er semestre 2023/24. La rentabilité du 1er semestre 2024/25 a été impactée par la saisonnalité habituelle du cabinet et par les coûts liés au programme d'intégration entre Wavestone et Q_PERIOR, notamment l'événement Together as One qui s'est tenu en mai 2024 à Paris.

L'exercice 2024/25 est marqué par une demande de conseil plus faible qu'attendue. Les clients demeurent attentistes dans le lancement de nouveaux investissements et l'engagement de dépenses de conseil, tandis que la concurrence devient plus vive. Les secteurs de la banque, de l'industrie - en particulier industrie automobile, du retail, et, en France, le secteur public, demeurent sous pression. Depuis l'été, le luxe connaît à son tour un ralentissement de la demande de conseil.

Tir ajusté

Au regard de ces conditions de marché difficiles et du manque de visibilité, Wavestone est donc contraint de revoir ses ambitions financières à la baisse... Le cabinet vise désormais un chiffre d'affaires annuel stable contre une croissance organique de +3% à +5% espérée précédemment, avec une marge opérationnelle récurrente de 12,5%, contre plus de 13% visés initialement.

"Des résultats semestriels sous nos attentes avec un warning (pré-annoncé fin octobre) sur les objectifs annuels dans une proportion néanmoins plus sévère qu'anticipé", affirme TP ICAP Midcap. Le marché continue de se dégrader au T3 et la visibilité pour le T4 ne donne pas de signe d'amélioration... La dégradation du cycle offre néanmoins de bons points d'entrée que le courtier préfère saisir plutôt que fuir. A l''achat' sur le dossier, le broker a malgré tout réduit sa cible de 65 à 60 euros.

Il est clair que le momentum va rester poussif, mais Portzamparc continue également de penser que la période actuelle est à mettre à profit alors que la demande ne restera pas éternellement déprimée. La maison de bourse maintient sa recommandation 'acheter' avec un objectif abaissé à 64,2 euros, tandis que le ROC prévisionnel est légèrement relevé à 118 ME par l'analyste. De son côté, le broker Stifel est repassé d'acheter à 'conserver' en ciblant un cours de 45 euros...