Valneva : chute après l'avertissement

Valneva chute de 7,5% à 4,5 euros, sanctionné au lendemain de son avertissement sur revenus. Le fabricant de vaccins a confirmé que l'essai clinique de phase III de son candidat vaccin contre la maladie de Lyme se déroule comme prévu. Mené en partenariat avec Pfizer, les résultats sont désormais attendus au premier semestre 2026 (vs fin de l'année) du fait d'un suivi des patients jusqu'à la fin de l'année (vs fin de l'automne), avant soumission réglementaire la même année et lancement commercial envisagé au second semestre 2027.

À la suite de la décision de l'agence de santé américaine, Food and Drug Administration (FDA), de suspendre la licence du vaccin IXCHIQ et compte tenu de l'incertitude actuelle alors que la société est en attente d'informations complémentaires de la FDA, le management a décidé de revoir à la baisse ses prévisions financières pour 2025. Les ventes sont désormais attendues entre 155 et 170 millions d'euros (contre 170 à 180 ME précédemment) en fonction du calendrier de livraisons de substance active aux partenaires situés dans les pays à revenu faible et intermédiaire (PRFI). Le chiffre d'affaires devrait se situer entre 165 et 180 millions d'euros (contre 180 à 190 ME précédemment). Les investissements en R&D sont revus à la baisse, entre 80 et 90 millions d'euros (contre 90 et 100 ME précédemment). Ces investissements devraient être partiellement couverts par des subventions et des crédits d'impôt recherche anticipés.

La société a par ailleurs sécurisé un nouvel accord de prêt pouvant permettre d'obtenir jusqu'à 500 millions de dollars de financement non-dilutifs auprès de fonds d'investissement gérés par le groupe américain Pharmakon Advisors. Une tranche initiale de 215 millions de dollars sera utilisée pour rembourser intégralement le prêt existant de Valneva, précédemment contracté auprès de Deerfield Management Company et OrbiMed, y compris les droits et dépenses associés.

La révision des perspectives de ventes était attendue à la suite de la décision de la FDA de suspendre l'autorisation de mise sur le marché du vaccin contre le chikungunya, affirme Kempen ('achat') cité par 'Bloomberg'. Par ailleurs, la nouvelle facilité de crédit est positive, "compte tenu des conditions plus favorables ". Le courtier estime que la valorisation de Valneva "sous-estime l'opportunité commerciale du programme Lyme".

Prenant acte de cette révision, Portzamparc réduit ses estimations de résultats et son cours cible de 6 à 5,2 euros. La maison de bourse dégrade en conséquence sa recommandation à 'renforcer'.

Oddo BHF maintient sa recommandation 'surperformance' sur Valneva malgré le léger décalage du calendrier du VLA15 et la révision prudente de la guidance 2025. Le refinancement de 500 M$ auprès de Pharmakon Advisors renforce significativement la visibilité financière jusqu'en 2030 et enlève une épée de Damoclès sur le cours. L'analyste estime que le profil risque/reward reste favorable. Le principal catalyseur clinique reste la publication des résultats de phase 3 du vaccin contre la maladie de Lyme désormais attendus au S1 2026. Dans une moindre mesure, le courtier note également la publication de résultats de phase 1 pour le vaccin contre Zika et de résultats de phase 2 pour le vaccin contre la shigellose S2- 2025.