TFF : résiste !

TFF recule de 0,5% à 18,30 euros, alors qu'au 1er semestre 2025-2026, dans un environnement avec des niveaux d'activité particulièrement défavorables, le groupe a fait preuve d'une forte réactivité et d'une stratégie défensive efficace, avec des ajustements opérationnels à effet rapide sur sa structure de charges. Malgré l'absorption d'une partie des tarifs douaniers, la hausse du coût des matières premières consommées et l'atténuation des augmentations tarifaires, l'Ebitda reste solide à 35,2 millions d'euros pour 180,92 ME de chiffre d'affaires (240,21 ME un an plus tôt). L'Ebitda représente 19,5% du chiffre d'affaires (20,9% sur le semestre précédent).

Le ROC a enregistré un niveau de 24,7 ME, soit 13,7% du chiffre d'affaires, en baisse de -39% comprenant le poids des dotations aux amortissements (9,5 ME), liées notamment aux investissements réalisés jusqu'à la fin de l'exercice 2024/2025 sur le marché à fort potentiel du Bourbon. Le résultat net s'élève à 16,1 ME, en baisse de -32,6%, soit une marge nette de 8,9% du chiffre d'affaires.

La dette nette ressort à 301 ME, en baisse de -13 ME par rapport au 30 avril 2025, en ligne avec les objectifs de réduction annoncés. Elle intègre notamment une trésorerie disponible de 96,7 ME, en hausse de 17 ME sur le semestre. L'endettement financier net représente 58,2% des capitaux propres consolidés de TFF Group.

"Dans un contexte de forte baisse de volume et en l'absence de visibilité sur la reprise, TFF parvient à nous apporter des bonnes nouvelles avec la confirmation de la résilience de ses résultats, la confirmation du début du désendettement, une forte réduction des frais financiers (FY10ME -38%) et une guidance qui devrait conduire à un relèvement du consensus de marge hors PZP" commente Portzamparc qui confirme son opinion 'Acheter' et ajuste son TP de 26,4 à 26,8 euros. "La valorisation actuelle nous semble toujours intéressante (11,5x VE/EBITDA 26 sur des attentes limitées, 0,9x actif net tangible 26)" conclut l'analyste.