Pernod Ricard : pas de quoi lever le coude

Pernod Ricard avance de 1,5% à 84,7 euros malgré l'annonce d'un chiffre d'affaires en baisse de 7,6% au premier trimestre, à 2,38 milliards d'euros. Un recul légèrement plus marqué que prévu et impacté par une baisse aux États-Unis et en Chine, alors que les effets des droits de douane mondiaux et la faiblesse des économies continuent de peser sur le secteur des spiritueux déjà en difficulté. Le consensus tablait sur un recul de 7,1%.

Le management a néanmoins confirmé ses objectifs pour l'exercice en cours, estimant que celui-ci sera une "année de transition" avec une amélioration des tendances au deuxième semestre. Le groupe a dit rester prudent quant à la demande en Chine, notamment à l'approche des festivités du Nouvel An chinois qui commence à la mi-février. Alexandre Ricard, directeur général de Pernod Ricard, a déclaré à 'Reuters' que les ventes aux Etats-Unis et en Chine devraient s'améliorer mais rester négatives au second semestre de l'exercice. La performance globale du groupe sera toutefois stimulée par une amélioration des ventes hors taxes dans le monde, une croissance plus rapide en Inde et une base de comparaison plus facile par rapport à l'année dernière, a-t-il ajouté.

Edward Mundy, analyste chez Jefferies, affirme que le premier trimestre ne présente "aucun signe clair de reprise" tandis que pour Barclays, "dans l'ensemble, il n'y a guère de raisons de s'enthousiasmer pour ces résultats". Le broker parle d'un "début d'année décevant", avec un 'raté' important dans les Amériques (bien que l'écart avec le marché américain continue de se combler) et note également les commentaires négatifs de l'entreprise concernant la faible demande chinoise à l'approche de la période clé du Nouvel An. RBC Capital Markets affirme que les commentaires de la société sur la défense de la marge opérationnelle courante " dans toute la mesure du possible " indiquent une baisse, le consensus tablant sur -50 pb. De son côté, Citi estime que la récente faiblesse du cours de l'action explique probablement la hausse du jour. Avec la période cruciale d'octobre à décembre qui s'annonce, les investisseurs pourraient voir peu de catalyseurs pour une réévaluation tant que la dynamique des ventes ne montrera pas de signes clairs d'amélioration, selon l'analyste.

"Un momentum toujours défavorable pour un niveau de valorisation très faible", souligne enfin Oddo BHF. Les éléments clefs de ce premier trimestre étaient connus bien que dans certaines zones clefs (Europe et US), les baisses soient ressorties légèrement plus négatives. Il n'y a rien d'engageant à ce stade compte tenu des tendances de marché et du manque de visibilité à court terme. D'un autre côté, le niveau de valorisation du titre Pernod Ricard avoisine les 13x de PE NTM vs 17x pour ses comparables, souligne le courtier. Le PE relatif CAC/Stoxx est à un point bas jamais atteint depuis la crise des subprimes. Cela limite les perspectives de baisse selon le broker, et explique son opinion 'neutre'.