Maisons du Monde : encore de la pression

Maisons du Monde campe sous les 4 euros ce jeudi après avoir dévoilé en début de semaine un chiffre d'affaires en baisse de 10,6% au 4ème trimestre 2024 à 295,4 millions d'euros. Parmi les derniers avis de brokers, Bernstein est passé de 'surperformance' à 'performance de marché' avec un objectif ramené de 10 à 4,40 euros, tandis que TP ICAP Midcap parle d'une publication "en ligne avec ses attentes"... La bonne nouvelle est est à chercher du côté de la génération d'un FCF positif en 2024 grâce à une bonne maitrise du BFR et des capex. Malgré cela, le groupe a sollicité ses partenaires bancaires pour aménager ses covenants, ce qui ne constitue pas une surprise pour le broker, mais souligne la pression sur la rentabilité attendue sur l'exercice. Le courtier est à l''achat' sur le titre, considérant que le risque sur la situation financière s'éloigne avec cette capacité démontrée du groupe à limiter la consommation de cash dans un contexte particulièrement difficile.

En France, le ralentissement de la croissance économique, exacerbé par un climat politique instable et une incertitude persistante, a pesé sur la confiance des consommateurs, entraînant une baisse des intentions d'achat, en particulier pour les biens discrétionnaires tels que l'ameublement et la décoration. En parallèle de ces défis, la transformation en cours de l'entreprise, lancée dès la première année de mise en oeuvre du plan stratégique "Inspire Everyday", a également eu un impact notable. Ce plan vise à réinventer l'expérience client, enrichir l'offre produit et renforcer la compétitivité commerciale, notamment grâce à la rénovation et à l'optimisation du réseau de magasins. À périmètre comparable, les ventes ont enregistré une baisse relativement moins marquée de 9,5%...

Work in progress

Au cours du trimestre, Maisons du Monde a achevé la rénovation de 43 magasins, dont 2 avec un concept spécifique pour les centres commerciaux. Ces rénovations portent à 63 le nombre total de magasins rénovés ou au nouveau concept à fin décembre 2024. Retraitées des fermetures temporaires pour travaux de rénovation, les ventes du réseau de magasins affichent une baisse plus modérée de 7,2%. Le groupe a poursuivi le déploiement de sa feuille de route concernant le modèle d'affiliation avec l'ouverture d'un deuxième magasin par un affilié et le transfert de 5 magasins. À fin décembre 2024, le réseau compte 338 magasins, dont 14 affiliés et 3 franchisés, contre 349 magasins à fin décembre 2023, dont 5 affiliés et 4 franchisés.

Dans un contexte potentiellement persistant d'incertitudes économiques, le groupe a donc pris l'initiative de solliciter un aménagement de ses covenants auprès de ses partenaires bancaires, qui l'ont accepté de manière unanime en fin d'année dernière. Afin de mieux refléter le profil commercial de Maisons du Monde, les ventes réalisées auprès des franchisés ont été réintégrées dans les ventes publiées par trimestre pour 2024 et 2023, au même titre que les ventes du réseau propre et des partenaires affiliés...