Alstom : carnage boursier !

Alstom s'effondre de près de 28% à 11,5 euros en ce début de semaine, lourdement sanctionné après un nouvel avertissement sur résultats. Le fabricant du TGV vise désormais une croissance organique de 2% à 4% cette année, contre environ 5% précédemment, et une marge d'exploitation ajustée d'environ 1%, contre 6,5% auparavant. Alstom prévoit également un cash-flow libre négatif de 1,5 milliard d'euros sur l'exercice 2026/27, contre une génération de trésorerie positive attendue jusqu'à présent, et a revu son objectif de production à environ 4.000 voitures, contre 4.400 à 4.500 précédemment.

Expliquant ce warning, le groupe ferroviaire invoque des difficultés d'industrialisation et un allongement du calendrier d'homologation de sa plateforme Coradia Max, ainsi que des difficultés sur d'autres projets exécutés pour et depuis l'Allemagne. "L'annonce de ce jour reflète les conséquences de cet exercice, mené avec l'objectif de normaliser la performance du groupe dès le prochain exercice fiscal", assure Martin Sion, directeur général d'Alstom.

Le groupe avait déjà renoncé en avril à son objectif de cash-flow libre cumulé sur les trois années à 2026/27 et annoncé ne pas être en mesure d'atteindre son ambition de marge d'exploitation ajustée à la même échéance, en raison notamment de la progression plus lente que prévu de certains grands projets.

Sur les six premiers mois de son exercice, le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 9,3 milliards d'euros, en hausse de 3% en données publiées et de 2% sur une base organique. La marge d'exploitation ajustée a atteint environ -4%, contre 6,4% au premier semestre de l'exercice fiscal précédent. Cette baisse par rapport à la même période de l'exercice précédent est principalement attribuable aux ajustements de marge brute sur les projets exécutés pour et depuis l'Allemagne.

Citi ('acheter') indique que la sortie de trésorerie de 1,5 milliard d'euros désormais prévue pour l'exercice 2027, contre une prévision antérieure de trésorerie positive, équivaut à environ 20% de la valeur boursière d'Alstom La marge EBIT ajustée de -4 % au premier semestre 2026-2027 se compare à un consensus d'environ 6,1%, soit un écart d'environ 950 millions d'euros. La banque note également qu'Alstom a présenté un plan de réduction de la dette de 2 milliards d'euros, équivalant à plus de 25% de sa valeur boursière, recourant à la fois à des mesures "organiques et inorganiques".

"Nous avons identifié les actifs et le processus est en cours", a déclaré la directeur financier, Bernard Delpit, lors d'une conférence téléphonique, en réponse à une question sur les éventuelles futures cessions du groupe. Il n'a pas souhaité donner davantage de précisions, estimant qu'il était encore trop tôt.