La valeur du jour en Europe - Aperam veut se forger une rentabilité de fer

Aperam bondit de 7,87% à 40,04 euros à Amsterdam après avoir annoncé anticiper une hausse de son Ebitda au premier trimestre 2026 par rapport à celui enregistré au quatrième trimestre 2025 : 39 millions d'euros. Selon Jefferies, celui-ci sera "soutenu par une amélioration saisonnière des conditions en Europe, où les importations restent toutefois élevées (environ 25%), et ce malgré le trimestre traditionnellement le plus faible de l'année au Brésil". En outre, le producteur d'acier prévoit une augmentation de sa rentabilité sur les trois prochaines années.

Le spécialiste de l'acier inoxydable table également sur une hausse de la dette financière nette en raison de besoins en fonds de roulement saisonnièrement plus élevés.

Coup de frein brutal sur les bénéfices

Ces prévisions trimestrielles d'Aperam ont été divulguées en marge de la publication de ses résultats 2025 marqués par recul de sa rentabilité et de son bénéfice.

Le résultat net chute à 9 MEUR sur l'exercice 2025, soit une chute de 96%. Par action, le bénéfice retombe à 0,13 EUR contre 3,2 EUR en 2024.

En outre, le bénéfice opérationnel s'élève à 16 MEUR, en forte baisse de 87,6%.

L'Ebitda ajusté s'établit à 339 MEUR sur l'année écoulée, soit une baisse de 8% tandis que les expéditions sont restées stables à 2,287 Mt. Le quatrième trimestre a confirme un ralentissement, avec un Ebitda ajusté de 67 MEUR, en baisse par rapport au trimestre précédent et nettement inférieur au niveau du quatrième trimestre 2024 (respectivement 74 et 116 MEUR).

Oddo BHF explique que "la baisse de 9% de l'Ebitda ajusté entre le troisième et quatrième trimestre a principalement été tirée par les prix en Europe et au Brésil, en raison de la pression des importations".

Par activité, la division principale S&E  a déçu, affichant son résultat le plus bas depuis deux ans, pénalisée par un contexte européen difficile ainsi que par la saisonnalité et des opérations de maintenance au Brésil. La division A&S a également été décevante, en raison de la maintenance mais aussi de la faiblesse du marché final du pétrole et du gaz. En revanche, la division R&R a réalisé une performance solide, largement aidée, toutefois, par la saisonnalité et des éléments de valorisation", détaille le broker.

Après cette publication, Oddo BHF reste à neutre sur Aperam soulignant qu'il est "quelque peu freinés par l'équilibre défavorable entre l'offre et la demande sur le marché européen de l'acier inoxydable (par rapport à l'acier au carbone)". Toutefois, l'analyste "continue d'apprécier Aperam pour sa bonne exécution et ses solides moteurs de croissance à long terme au Brésil, dans les alliages et le recyclage". Il pense également que "le titre dispose d'un fort potentiel de hausse grâce au renforcement du cadre de défense commerciale de l'Union européenne".

Par ailleurs, les ventes d'Aperam en 2025 ont reculé de 2,8% à 6,08 MdsEUR.

Le flux de trésorerie disponible avant dividende progresse à 248 MEUR, contre 125 MEUR. Mais il ressort négatif après la prise en compte du paiement lié à l'acquisition d'Universal : 167 MEUR.

La dette financière nette grimpe à 978 MEUR fin 2025, contre 544 MEUR fin 2024.

De plus, Aperam propose de maintenir son dividende de base à 2EUR par action pour 2026.

Concernant l'exercice 2026, d'ailleurs, Jefferies ne prévoit pas de changements majeurs sur l'Ebitda du groupe par rapport au consensus "Vuma"* qui table sur 510 MEUR (contre un consensus de 513 M€ pour le bureau d'études)." Une forte hausse est alors anticipée par rapport à l'Ebitda de 2025 : 275 MEUR.

* Vuma est une plateforme souvent utilisée par les entreprises cotées (comme Aperam) pour agréger les prévisions de tous les analystes.

Une rentabilité à améliorer

En outre, Aperam lancera la phase 6 de son plan stratégique "Leadership Journey" (2026-2028), visant 150 MEUR de gains supplémentaires sur l'Ebitda d'ici trois ans. Via ce plan, l'objectif du groupe est de "devenir le leader en termes de coûts et de durabilité dans le secteur de l'acier inoxydable", en vue d'améliorer sa rentabilité.

Le producteur d'acier cherche à réduire ses coûts fixes et variables grâce à la modernisation de ses usines (automatisation, digitalisation), l'optimisation des processus de production pour réduire la consommation d'énergie et de matières premières et un meilleur contrôle de sa chaîne d'approvisionnement, notamment via le recyclage.

La phase 5 de son plan s'est achevée sur un gain d'environ 30 MEUR au quatrième trimestre 2025. Il a généré au total 100 MEUR de gains en 2025, atteignant ainsi 195 MEUR en deux ans, contre un objectif initial de 200 MEUR sur trois ans.

source : AOF