La valeur du jour à Paris - Dassault Aviation : l'incertitude plane sur son activité

Dassault Aviation (-6,22% à 268,40 euros) enregistre la plus forte baisse au sein de l'indice SBF 120 au lendemain de la publication de résultats mitigés au premier semestre 2025. " Les contextes militaires et budgétaires créent de l'incertitude sur l'activité et les résultats. En ce qui concerne les droits de douane, Dassault Aviation est en attente du résultat final des négociations entre les États-Unis et l'Europe dont l'issue impacterait notre activité Falcon " , explique le constructeur aéronautique.

Sur ce premier semestre, le résultat opérationnel de Dassault Aviation a progressé de 6% par rapport au premier semestre 2024, pour s'établir à 180 millions d'euros, "soit 25 % de moins que le consensus", souligne Berenberg qui précise que " la marge opérationnelle ajustée a baissé de 40 points de base pour s'établir à 6,3 %, reflétant l'accélération de la production du Falcon 6X.

Le chiffre d'affaires sur ce semestre s'élève à 2,8 milliards d'euros, en hausse de 12% par rapport au premier semestre 2024.

En revanche, le résultat net sur les six premiers mois de 2025 est de 386 millions d'euros, en baisse de 56 millions d'euros par rapport au premier semestre 2024, en raison d'une surtaxe d'impôts en France de 67 millions d'euros.

Le résultat net consolidé ajusté par action du premier semestre 2025 s'établit à 4,94 euros contre 5,62 euros au premier semestre 2024.

Sur le plan commercial, 7 Rafale (4 Rafale à l'Export, 3 Rafale à la France) et 12 Falcon ont été livrés. Le carnet de commandes établit un nouveau record au 30 juin 2025, à 48,3 milliards d'euros (dont 314 avions : 186 Rafale Export, 53 Rafale France et 75 Falcon).

" Un nombre de livraisons inférieur aux prévisions pour les avions Falcon et Rafale a entraîné un écart important par rapport aux prévisions de chiffre d'affaires et d'Ebit ajusté, ainsi qu'une pondération plus élevée que prévu pour le second semestre afin d'atteindre les objectifs annuels ", explique Berenberg sur la performance semestrielle de Dassault Aviation.

Les acomptes élevés versés sur les commandes de Rafale ont permis de dépasser largement les prévisions de flux de trésorerie disponible, note, en outre, le broker.

La guidance 2025 du groupe est inchangée : chiffre d'affaires 2025 en hausse par rapport à celui de 2024 classe 6,5 milliards d'euros (dont la livraison de 40 Falcon et 25 Rafale). Cette guidance pour 2025 ne prend pas en compte les droits de douane aux États-Unis et des contre-mesures européennes éventuelles.

Berenberg maintient sa recommandation à Conserver

Sur ce point, Berenberg révise à la baisse son estimation du nombre de livraisons Falcon pour l'ensemble de l'année, qui passe de 40 à 37 appareils, ce qui est partiellement compensé par la hausse des revenus des services Falcon. Il maintient son estimation de 25 livraisons Rafale pour l'ensemble de l'année. Ses estimations du chiffre d'affaires et de l'EBIT ajusté pour l'ensemble de l'année reculent respectivement de 0,5% et 3,6%. Le broker reste à Conserver sur l'action du groupe aéronautique avec une cible maintenue à 300 euros.

" Notre estimation du BPA baisse encore, reflétant la surtaxe fiscale française. Nous relevons notre estimation de trésorerie nette disponible pour l'ensemble de l'année de 11%, à 9 686 millions d'euros, avec une marge de progression si de nouvelles commandes de Rafale sont enregistrées au second semestre ", fait savoir Berenberg.

source : AOF