Cogra : Net rebond des ventes, comme attendu

Publication du chiffre d’affaires T3 2024/2025

Après avoir publié un CA S1 en net recul (18,8 M€ soit une décroissance de -29%), Cogra communique un net rebond de son activité. Les ventes du troisième trimestre s’établissent à 11,5 M€, soit une hausse de +49%, en ligne avec nos attentes. La période a bénéficié d’une normalisation des conditions de marché, d’une stabilisation relative des prix et d’un effet de base favorable. 

Perspectives 

La direction indique qu’il est « raisonnable » d’attendre une poursuite de la croissance sur la fin d’exercice. Nous rappelons que l’effet de base du T4 2023/2024 sera de nouveau clément, mais un peu moins que le trimestre écoulé (-16,5% à 4,6 M€). Le dernier trimestre fiscal de Cogra est aussi, généralement, le plus faible dans la saisonnalité du groupe. Nous maintenons en conséquence notre atterrissage de CA 2025 à 35,6 M€, qui implique une décroissance annuelle de -8,8% et un T4 2024/2025 en progression de +25%.

Côté résultats, la direction annonce que la bonne gestion du modèle devrait permettre de retrouver des fondamentaux plus normatifs et de libérer la trésorerie mobilisée au S1. Pour rappel, le groupe avait généré un EBITDA de -0,2 M€ et un RN de -2,0 M€ sur la période. Nous réitérons nos attentes sur l’exercice entier (2,9 M€ EBITDA et 0,3 M€ RN). 

Recommandation

Suite à cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat ainsi que notre objectif de cours de 7,50€.