ARKEMA : le groupe Klesch, qui l'accusait dans l'affaire Kem One, débouté et condamné à payer des dommages-intérêts

(AOF) - Dans le cadre de la procédure d'arbitrage que le Groupe Klesch avait initiée à l'encontre d'Arkema en mars 2013, le tribunal arbitral de la Chambre de Commerce Internationale a rendu sa décision, a annoncé le groupe chimiste. Il a rejeté toutes les accusations du Groupe Klesch à l'encontre d'Arkema et a condamné Klesch Chemicals LTD à payer à Arkema 73,6 millions d'euros de dommages-intérêts et le Groupe Klesch à lui rembourser la majeure partie des frais engagés dans le cadre de cet arbitrage.
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Les points forts de la valeur
- Chimiste, ancienne filiale de Total, organisé en trois pôles -matériaux haute performance pour 30 % des ventes, la chimie de spécialité pour 33 % et les peintures, avec des positions de leader mondial sur 90 % du portefeuille d'activités ;
- Réduction du biais cyclique grâce au recentrage sur la chimie de spécialités et sur des marchés de niche ;
- Faible taux d'endettement net, rare dans le secteur ;
- Rééquilibrage géographique de l'Europe (40 %) vers l'Amérique du nord (34 % des ventes) et l'Asie (20 %), les Etats-Unis, la Chine et l'Asie du sud-est étant les trois marchés clés du groupe ;
- Très bon historique des dirigeants en matière d'acquisitions, la dernière -Bostik- tirant les résultats ;
- Activité soutenue par la baisse de l'euro ;
- Objectif de hausse du dividende, avec un payout à 30 %.
Les points faibles de la valeur
- Reprise de l'activité menacée par le manque de visibilité sur la croissance économique mondiale ;
- Présence encore forte sur les marchés cycliques auxquels sont destinées 52 % des ventes et faiblesse persistante des prix dans les activités acryliques (15 % des ventes);
- Forte sensible à la parité euro/dollar, au prix du brent, de l'électricité et des matières premières agricoles ;
- Report d'un an à la montée dans le capital de la société chinoise Sunke ;
- Prudence des investisseurs après l'avertissement sur résultats 2014 et six trimestres consécutifs de baisse des bénéfices opérationnels ;
- Objectifs de croissance à horizon 2020 jugés peu ambitieux.
Comment suivre la valeur
- Valeur encore cyclique malgré le recentrage sur la chimie de spécialités ;
- Objectif de devenir un leader mondial de la chimie de spécialités et des matériaux avancés, avec : pour 2017, 8 Mds de ventes, dont 30 % réalisés dans les émergents, une marge d'EBITDA de 16% et un endettement inférieur à 40 %, pour 2020, 10 Mds de ventes et une marge d'EBITDA proche de 17 % :
- Poursuite de la croissance en Asie, grâce au démarrage de l'usine malaisienne de thiochimie (chimie du soufre), et réalisation de l'objectif de 30 % des ventes en 2016 dans les émergents, et de 35 % en Europe et en Amérique du Nord ;
- Sortie de produits innovants, notamment dans les énergies renouvelables, la purification de l'eau, l'allègement des matériaux et la chimie végétale ;
- Intégration de Bostik, n° 3 mondial des adhésifs avec 1,5 Md de chiffre d'affaires, qui devrait être relutive dès les résultats 2015 ;
- Hausse attendue de l'EBITDA au 2ne trimestre 2015 ;
- Caractère spéculatif très réduit depuis l'entrée dans le capital, à hauteur de 5,91 % (10,32 % des droits de vote), du Fonds stratégique de participations, contrôlé par 4 assureurs français.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Produits de base - Chimie
D'après une étude du Boston Consulting Group (BCG), les multinationales des pays émergents font leur entrée en force dans le top 5 des plus grands groupes mondiaux, dans plusieurs secteurs dont les produits chimiques. Trois des cinq leaders mondiaux de ce secteur sont issus d'un pays émergent, comme le chinois Sinopec ou le saoudien Sabic, comparables à des groupes comme l'allemand BASF ou l'américain Dow Chemical. Des marchés domestiques puissants soutiennent les performances de ces acteurs. Ces derniers consolident leurs positions en misant sur leurs avantages concurrentiels comme l'innovation, le savoir-faire ou la marque. Néanmoins, avec le ralentissement de la croissance chinoise, l'internationalisation est un facteur déterminant. Les fusions-acquisitions contribuent à accélérer l'effet de taille de ces intervenants dans leur stratégie de conquête du leadership.

AOF