La valeur du jour à Paris - TECHNIP : des contrats majeurs et prometteurs

(AOF) - Fin de semaine fructueuse pour Technip. La société de services pétroliers progresse de 0,38% à 55,57 euros, soutenu par le gain de deux contrats majeurs auprès de Shell. Dans le cadre d'un consortium formé avec Samsung, le groupe français va réaliser et installer trois unités flottantes de gaz naturel liquéfié (FLNG) pour développer des champs dans le Bassin de Browse, à 425 kilomètres au nord-ouest de l'Australie.
Le projet Browse, dont le montant n'a pas été révélé, est divisé en deux contrats qui correspondent d'une part à l'ingénierie d'avant-projet détaillé et d'autre part à l'ingénierie, la fourniture des équipements, la construction et l'installation des trois unités.
Ces deux contrats découlent d'un contrat-cadre signé entre Shell et le consortium Technip-Samsung en juillet 2009, et qui portait sur la conception, la construction et l'installation de plusieurs unités de FLNG pour une période de 15 ans au plus.
Avec la solution FLNG de Shell, les installations de liquéfaction de gaz sont directement placées au-dessus des champs offshore de gaz naturel, permettant ainsi de s'affranchir de la construction de longues conduites sous-marines et d'importantes infrastructures onshore. Cette alternative offre une approche commercialement intéressante pour valoriser les champs sous-marins.
Selon une source de marché, Kepler Cheuvreux a confirmé sa recommandation d'Achat et son objectif de cours de 88 euros sur Technip. Le broker évalue le montant total de ces deux contrats entre 15 et 25 milliards d'euros, dont la moitié revient à Technip.
Pour le bureau d'études, ces deux contrats, qui témoignent du savoir-faire du groupe dans le FLNG, pourraient en annoncer d'autres. L'analyste estime que Technip et Samsung sont notamment très bien placés pour remporter l'appel d'offres que devrait lancer prochainement Pacific NorthWest LNG concernant des installations en Colombie britannique pour un montant estimé à 11,4 milliards de dollars.
(P-J.L)
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Numéro un mondial de l'ingénierie et de la construction pour l'industrie de l'énergie, présent sur tous les segments porteurs de la chaîne pétrolière, sous-marin (51 % de l'activité) et plates-formes en mer et infrastructures sur terre (49 %) ;
- Chiffre d'affaires équilibré entre les Amériques (31 %), l'Europe-Russie-Asie centrale (29 %), l'Asie-Pacifique (21 %), le Moyen-Orient (10 %) et l'Afrique.
- Politique de proximité et offre à « contenu local » avec des implantations historiques au Brésil et en Angola et des développements au Mexique ;
- Très fortes positions dans le segment sous-marin avec une offre totalement intégrée, le groupe étant numéro un mondial des pipelines souples ;
- Remontée à 88 % du taux d'utilisation de la flotte ;
- Niveau de carnet de commandes élevé de près de 21 Mds, dont la moitié seront exécutés en 2015 ;
- Bonne flexibilité financière.
Les points faibles de la valeur
- Fortes exigences des investisseurs sur les perspectives de croissance : sanction à la moindre déception ;
- Sensibilité à la chute du cours du baril, qui renforce l'attentisme des explorateurs pétroliers, clients du groupe, ainsi que le durcissement des négociations futures ;
- Exposition forte au Brésil, où le pétrolier Petrobras ralentit ses dépenses d'exploration, et exposition au déstockage au Moyen-Orient ;
- Déception des investisseurs après l'abandon du rapprochement avec CGG ;
- Environnement très concurrentiel en « on-shore-of-shore » et poids sur la rentabilité des nouveaux contrats, non rentables à leur démarrage ;
- Absence de taille critique dans la construction offshore.
Comment suivre la valeur
- Sensibilité à l'évolution du prix de baril de pétrole ;
- Sensibilité aux déclarations des concurrents Saipem et Subsea 7 ;
- Sensibilité du cours à l'obtention des « gros contrats » ;
- Evolution de Forsys Subsea, récente co-entreprise avec Technip, visant à redéfinir la conception, réalisation et maintenance des champs sous-marins ;
- Plan ambitieux de redressement pour 2015 avec un objectif de chiffre d'affaires supérieur à 5 Mds$ et une marge opérationnelle de 15% pour l'activité sous-marine et une rentabilité entre 4 et 5 %pour l'onshore-offshore ;
- Intérêt spéculatif limité dans un secteur en concentration, l'actionnariat bien que fragmenté contenant le FSI (5,2 %), l'IFP (2,5 %) et le Trésor français (2 %).
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Pétrole et parapétrolier
En dépit de la chute du cours du pétrole, et dans un environnement économique qui demeure peu dynamique, la demande devrait se maintenir en 2015, selon l'Agence Internationale de l'Energie (AIE). La consommation quotidienne de pétrole devrait croître de 0,9 million de barils cette année, pour atteindre 93,3 millions de barils par jour (mbj). Face à des revenus en chute, les compagnies vont devoir réduire leurs dépenses d'exploration, dans un contexte où l'exploration devient aussi plus risquée. Des analystes chiffrent à 2.000 milliards de dollars les projets non rentables pour un prix du baril de pétrole de 70 dollars. L'agence de notation Standard & Poor's a placé sous perspective négative plusieurs majors européennes (dont Shell, Total, BP, ENI et BG), en considérant que leur endettement sera significativement impacté par un déficit de trésorerie cumulé, lié au plongeon du cours du pétrole.

AOF