La valeur du jour à Paris - SOITEC : la cession des systèmes solaires saluée

(AOF) - Quatre mois après l'annonce de son recentrage sur son activité historique de fabrication de matériaux semi-conducteurs pour les marchés de l'électronique, Soitec a annoncé qu'il cédait son activité systèmes solaires au groupe ConcenSolar. Une transaction bien accueillie par le marché, même si les détails financiers de la vente n'ont pas été dévoilés. Soitec s'impose en effet comme le leader incontesté de l'indice SBF 120 avec un bond de 11,69% à 0,85 euro. Pour autant, le titre est en baisse de 66% sur un an en raison de ses déboires dans le solaire.
Cette activité avait reçu le coup de grâce en décembre dernier avec l'abandon du principal projet du groupe aux Etats-Unis.
Soitec présente ConcenSolar comme un partenaire commercial de Suncore Photovoltaic Technology Co Ltd, un leader dans le domaine du photovoltaïque à concentration. La transaction inclut tous les actifs technologiques de son activité systèmes solaires et ses sites de production de Fribourg en Allemagne et de San Diego aux États-Unis.
Le spécialiste des matériaux semi-conducteurs pour l'électronique conservera, en vue d'une cession future, d'autres actifs, notamment sa participation dans certaines centrales solaires. Soitec a précisé qu'il continuerait à développer et à commercialiser, sur la base de sa capacité industrielle existante, sa cellule solaire à quatre jonctions (ou « Smart Cell »), qui détient le record mondial d'efficacité énergétique.
L'annonce de cette cession, qui doit être finalisée au troisième trimestre, intervient à une semaine de la publication des résultats annuels du groupe. Il sera alors peut-être possible d'en savoir plus à propos de cette transaction.
Lors de la publication de ses ventes annuelles fin avril, Soitec estimait à 52,4 millions d'euros sa perte opérationnelle courante au second semestre, contre une perte de 74,4 millions d'euros au premier semestre.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- Leader mondial de la production de semi-conducteurs utilisant la technologie SOI (plaques de silicium), reconnue par tous les grands acteurs de l'énergie et de l'électronique ;
- Expertise reconnue dans la technologie déplétée ou FD-SOI qui sera utilisée sur les smartphones de Samsung à partir de 2015 ;
- Développement de relais de croissance, notamment dans l'efficacité énergétique (écrans de téléphones portables, led, photovoltaïque...), en vue de réduire la forte dépendance à l'égard de l'américain AMD ;
- Alliance stratégique avec le coréen SK Innovation portant sur les substrats et dont les premiers produits seront commercialisés début 2017 ;
- Importants investissements en R&D et en capacités industrielles, notamment pour la division énergie solaire et l'éclairage LED, à diodes électroluminescentes ;
- Obtention des premiers contrats dans le LED, avec la RATP, Sumitomo et GT Technologies.
Les points faibles de la valeur
- Forte dépendance de l'activité au marché mondial des PC, entraîné dans une spirale baissière que ne compensent pas les projets dans la mobilité -smartphones et tablettes ;
- Rejet aux Etats-Unis de la technologie du groupe pour une centrale solaire représentant la moitié du chiffre d'affaires solaire ;
- Effondrement des ventes dans l'électronique compensé par la hausse des livraisons de systèmes solaires, cependant non rentables ;
- Absence de capacité bénéficiaire continue depuis l'exercice 2006-2007 ;
- Dilution des positions des investisseurs après trois augmentations de capital en actions et en Océanes durant les étés 2013 et 2014 ;
- Forte défiance des investisseurs, renforcée par l'ampleur des pertes et par la baisse de la trésorerie à mi-exercice.
Comment suivre la valeur
- Profil « early cyclique » car en amont de la chaîne de production ;
- Forte corrélation du titre avec l'activité d'AMD d'une part, l'annonce de projets dans le solaire d'autre part ;
- Suivi de l'exécution du contrat solaire avec SDG&A, de 150 Mw à livrer avant la fin 2015 ;
- Avancée du plan d'économies Soitec 2015, lancé en 2013 et visant au retour à l'équilibre opérationnel 2016-2017, puis à une rentabilité opérationnelle de 15 % à long terme ;
- Réduction des pertes opérationnelles à la fin de l'exercice 2014-2015 clos le 31 mars, grâce à des cessions d'actifs et à la reprise de la croissance dans l'électronique ;
- Valeur non opéable, le FSI détenant 9,93 % des actions et la CDC 3,41 %, le président-fondateur André-Jacques Auberton Hervé en conservant 5,09 % et 9,16 % des droits de vote.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Semi-conducteurs
L'institut Gartner estime que le marché mondial des semi-conducteurs a progressé de 7,9% l'an passé, pour atteindre 339,8 milliards de dollars. Il a bénéficié des meilleures performances du marché du PC. Le secteur des smartphones a également continué d'afficher de bonnes performances, avec une croissance de la production d'environ 34%. En revanche la production de tablettes a subi un fort ralentissement sur un an, toujours selon Gartner. Les vingt-cinq plus gros fabricants de semi-conducteurs ont totalisé 72,1% du chiffre d'affaires total du secteur l'an dernier. Le fabricant américain Intel est leader mondial pour la vingt-troisième année consécutive. Il a bénéficié d'un retour à la croissance en 2014 (+4,6%), après deux années de déclin de son chiffre d'affaires. Le groupe détient 15% du marché des semi-conducteurs, suivi du sud-coréen Samsung et de l'Américain Qualcomm. Gartner souligne qu'en 2014 le secteur a été soumis à bien plus de fusions et d'acquisitions que l'année précédente. Ainsi l'américain LSI a été repris par son concurrent singapourien Avago Technologies pour environ 6,6 milliards de dollars.

AOF