Canal+ : violente chute après les résultats

Une année 2025 réussie, avec des objectifs financiers atteints et/ou dépassés mais un titre qui plonge de près de 20% à Londres ! Canal+ a affiché l'an passé un résultat opérationnel ajusté (EBITA) avant éléments exceptionnels de 527 ME, au-dessus de l'objectif annoncé de 515 ME, pour un chiffre d'affaires de 6,29 MdsE, en hausse organique de 1%, tiré par la croissance du parc d'abonnés en Europe et en Afrique & Asie. Le taux de marge est ainsi passé de 7,8% en 2024 à 8,4% en 2025. Le résultat opérationnel ajusté (EBITA) avant éléments exceptionnels hors Vietnam a atteint 542 ME avec un taux de marge de 8,7%. Le flux de trésorerie opérationnel (CFFO ) a atteint 587 ME , dépassant l'objectif de 500 ME.

"2025 a été une année de transformation réussie pour Canal+. Nous avons débuté l'année avec des objectifs clairs. Finaliser l'acquisition de MultiChoice, mettre un terme à des litiges fiscaux majeurs en France, améliorer notre rentabilité en Europe et prolonger nos droits sportifs. Nous terminons l'année en ayant atteint tous ces objectifs. Nous avons finalisé l'acquisition de MultiChoice et identifié, sur une base annualisée, 400 millions d'euros de synergies de coûts par an à partir de 2030", a déclaré Maxime Saada, President du directoire.

En 2026, le groupe vise un résultat opérationnel (EBITa) ajusté de 735 ME, plus de 600 ME de flux de trésorerie opérationnel (CFFO) avant éléments exceptionnels et plus de 250 ME de flux de trésorerie disponible (FCF). À moyen terme, l'ambition de la société est de générer plus de 850 ME de résultat opérationnel (EBITa) ajusté avant éléments exceptionnels, plus de 800 ME de flux de trésorerie opérationnel (CFFO) avant éléments exceptionnels et plus de 500 ME de flux de trésorerie disponible (FCF) avant TVA et coûts de restructuration. A long terme, le management prévoit une croissance des résultats au-delà de cette base.

Le Groupe propose un dividende de 2,2 centimes d'euro par action au titre de l'exercice 2025, soit une augmentation de 10% par rapport à l'exercice 2024.

Bank of America ('achat') explique que les difficultés rencontrées par MultiChoice Group, récemment acquis, et la nécessité d'investir pour redresser la situation pèseront sur les résultats cette année. Les chiffres suggèrent une nouvelle détérioration chez MultiChoice au second semestre. La baisse du nombre d'abonnés, l'inflation des coûts des contenus et les réinvestissements destinés à relancer la croissance représenteront un impact négatif de 240 millions d'euros sur l'EBIT en 2026, partiellement compensé par des économies de coûts, souligne la banque.

Barclays ('surpondérer') note pour sa part que les prévisions pour l'exercice 2026 sont relativement modestes, même si la direction vise clairement à les dépasser, comme elle l'a fait à chaque publication de résultats depuis son introduction en bourse. Les nouvelles prévisions à moyen terme pour l'EBITA ajusté sont inférieures aux prévisions, mais le flux de trésorerie disponible est supérieur et, en définitive, une entreprise devrait être valorisée sur la base de cet indicateur. Le broker estime que l'action est " très bon marché ". Les " problèmes complexes " auxquels Canal+ devait faire face, tels que le règlement des questions fiscales et l'acquisition de MultiChoice étant désormais derrière nous, l'accent est mis sur la mise en oeuvre, qui, selon l'analyste, "pour le moment, se déroule bien".