Entretien avec Lionel Tangy-Malca, Président de HOMA Capital.

Boursier.com : Pourquoi le " S " de ESG est-il un facteur clef pour l'évolution d'un titre en Bourse ? D'où provient la surperformance que vous mettez en avant ?

L.T-M. : Le S, pilier social de l'ESG, est représentatif de l'organisation humaine de l'entreprise laquelle est à considérer comme un actif immatériel. Cet actif influence à la fois la performance opérationnelle de l'entreprise et son profil de risque. Des salariés engagés améliorent la productivité et l'innovation... des facteurs qui se traduisent par une croissance des résultats lesquels sont favorablement salués par les marchés. Des études publiées notamment dans le Journal Of Finance ont démontré que la satisfaction des salariés est un vecteur de surperformance sur les marchés (par ex. Edmans 2011 : ˜3,5 %/an d'alpha ; Dorfleitner et al. 2017 : ˜3,6 %/an pour une augmentation du rating social d'un écart-type), tandis que d'autres travaux mettent en évidence la résilience de l'organisation et la baisse du risque (JUST Capital ; Shan & Tang 2020). HOMA Capital a produit sa propre recherche et est arrivé à des résultats comparables sur le marché français.

Boursier.com : Quelle est la performance de votre fonds HOMA Impact Social France ?

L.T-M. : Au 31 décembre 2025, sur 3 ans, la performance annualisée du fonds HOMA Impact Social France est de 12,5 %. Sur l'exercice 2025, le fonds a progressé de 31,4 %.

Boursier.com : Citez-nous quelques bons élèves, dont le cours de bourse a bénéficié...

L.T-M. : Parmi les bons élèves de notre univers à fin 2025, on peut citer Exail Technologies, Figeac Aero, Lumibird et Française de l'Energie, des sociétés dont la trajectoire extra-financière (qualité de vie au travail, gouvernance, etc.) a accompagné une amélioration des fondamentaux et favorisé une progression du titre en bourse.

Boursier.com : A l'inverse quelles sociétés sont en retard en la matière mais ont un potentiel de progrès sur lequel vous misez ?

L.T-M. : Les améliorations en matière de qualité de vie au travail renforcent la capacité de plusieurs sociétés du portefeuille à redresser leurs performances opérationnelles. À titre d'exemple, Xilam Animation et Reworld Media ont à coeur la prise en compte de leur capital humain, que ce soit en matière de gestion des ressources humaines et d'engagement salarié. Ces efforts peuvent réduire les risques opérationnels et soutenir une reprise de la performance sur un horizon moyen (12-36 mois).

Boursier.com : Quels sont les atouts en " S " de Xilam Animation, Figeac Aero et Reworld Media ?

L. T-M. : Xilam Animation a franchi des étapes structurantes en matière sociale : mise en place d'une gouvernance RSE solide, consolidation d'une démarche sociale plus outillée (entretiens, prévention harcèlement/Risques psycho sociaux...) et amélioration du pilotage RH incluant désormais permanents et intermittents (entretiens/échanges RH réguliers, entretiens de fin de production avec un suivi plus formalisé). La culture Diversité & Inclusion est également objectivée par une première enquête et des indicateurs de représentation très favorables. Ces éléments réduisent les risques inhérents au secteur de la création et soutiennent l'attractivité du groupe et sa capacité à renforcer l'engagement des salariés permanents et intermittents.

De son côté, Figeac Aero a basculé d'une situation post-PSE à une organisation structurée et pilotée : la combinaison d'outils de mesure (enquêtes Qualité de Vie au Travail), d'un renforcement RH (DRH, SIRH (Système d'Information des Ressources Humaines), GEPP (Gestion des Emplois et des Parcours Professionnels)), d'actions SST (Santé et Sécurité au Travail) tangibles et d'un dialogue social restauré constitue un vrai atout " S ". Ces éléments réduisent le risque opérationnel et renforcent la capacité à monter en cadence (Plan stratégique PILOT 28). Pour transformer cet atout en valeur actionnariale, il faudra cependant continuer à démontrer la traduction opérationnelle (baisse durable du turnover, gains de productivité) et également poursuivre la prise en charge des autres sujets (diversité, due diligence sociale).

Enfin, Reworld Media présente une trajectoire S robuste qui réduit notablement les risques d'exécution post-acquisition : l'outillage RH et notamment la standardisation des processus (SIRH (Système d'Information des Ressources Humaines) et entretiens annuels menés auprès de 100% des salariés), une rationalisation du dialogue social (fusion des CSE, accord de participation), la structuration de la formation avec un taux de collaborateurs formés objectivé, et l'amélioration de la fidélisation, avec un turnover en nette baisse (19,4% en 2024) après la phase de turbulence post-acquisition. La mesure de l'engagement progresse également : Reworld passe d'un usage d'enquêtes pulse à la conduite de deux enquêtes de satisfaction en 2024, avec un taux de participation très élevé (91%).