Wavestone : publication bien accueillie

Wavestone se distingue en fin de matinée avec une action qui s'octroie près de 6% à 52,3 euros. Malgré un environnement de marché difficile dans quasiment toutes les géographies où il est présent, le cabinet de conseil est parvenu à améliorer ses comptes intermédiaires et a confirmé sa guidance annuelle. Le management vise une croissance organique positive en 2025-2026 avec une marge opérationnelle récurrente de l'ordre 13%. Ces objectifs s'entendent à taux de change constants et hors nouvelle acquisition.

Ces résultats sont conformes à la séquence attendue sur l'exercice (meilleur momentum et saisonnalité plus favorable au S2 vs S1) et les indications de la société sont en ligne avec les messages délivrés fin octobre, affirme Oddo BHF. L'inflexion perceptible de la demande au T3 reste encore à confirmer (au-delà des effets queue de budget) mais tend à valider la séquence initiale et conforte le scénario 2025-2026 du broker (croissance organique de 1% ; marge d'EBIT ajusté à 13%). Dans ces conditions, il réitère son opinion 'surperformance' car le momentum devrait s'améliorer à court terme et les perspectives demeurent attractives à moyen terme ; Wavestone dispose d'une bonne capacité à pouvoir capter la recovery du marché et les opportunités liées à l'IA (bien positionné pour en bénéficier) ; et le titre apparait encore modérément, voire faiblement, valorisé à 8,7x EBIT fwd (en-dessous des standards, range historique 8-15x en fonction du cycle). L'objectif est maintenu à 67 euros.

En première approche, Portzamparc confirme son scénario pour l'exercice en cours mais le relève légèrement pour les années suivantes. Surtout, le risk/reward paraît de nouveau attractif entre une valorisation décotée (VE/ROC NTM 11x en moyenne long -terme) et une visibilité qui s'améliore progressivement. Le broker rehausse en conséquence son opinion à 'acheter' avec un objectif relevé de 52,5 à 62,6 euros.