Waga Energy : une offre trop chiche ?

La société d'investissement internationale EQT, par l'intermédiaire de sa stratégie EQT Transition Infrastructure, est entrée en négociations exclusives en vue du projet d'acquisition de 54,1% du capital de Waga Energy représentant 65,9% des droits de vote sur une base entièrement diluée de Waga Energy, auprès de Mathieu Lefebvre, Guénaël Prince, Nicolas Paget et Holweb et d'actionnaires historiques Starquest Capital, Tertium, Noria, SWEN Impact Fund for Transition et ALIAD, au prix de 21,55 euros par action, auquel pourrait s'ajouter un complément de prix d'un montant maximum de 2,15 euros par action, sous réserve des autorisations réglementaires usuelles, y compris en matière de contrôle des concentrations et d'investissements étrangers.

Portzamparc rappelle que le prix d'IPO était de 23,54 euros en octobre 2021. Or le groupe s'est considérablement développé, fort d'une internationalisation réussie. Rappelons que Waga Energy est un acteur français de référence à l'échelle mondiale spécialisé dans la production de gaz naturel renouvelable (GNR), également appelé biométhane, à partir de déchets... La société déploie une technologie innovante brevetée permettant, à un coût compétitif, de produire du gaz naturel renouvelable à partir de sites de stockage de déchets pour le substituer au gaz naturel fossile. En valorisant le gaz issu des déchets, la société a un impact majeur sur la réduction des émissions de méthane. La solution soutient des projets locaux d'économie circulaire contribuant ainsi à la transition énergétique.

À l'issue de l'Acquisition du Bloc, EQT détiendrait (par l'intermédiaire de Box BidCo, un véhicule d'acquisition dédié, "Box BidCo") 54,1% du capital social représentant 65,9% des droits de vote de Waga Energy sur une base entièrement diluée et déposerait ensuite une offre publique d'achat simplifiée obligatoire sur les actions restantes de la Société au Prix Initial par action susceptible d'être augmenté d'un Complément de Prix, en ligne avec les termes de l'Acquisition du Bloc.

Sur la seule base du DCF, l'évaluation du dossier ressort à 25 euros, tandis que Portzamparc estime que rapporté aux comparables, la valorisation cible va plutôt de 27 euros à ... 88 euros ! La prime offerte de 27% sur le dernier cours apparaît donc bien faible à l'analyste.