Spie : sans surprise ?

Spie revient sur les 44 euros ce jeudi (-0,7%), alors que le groupe a signé un accord d'acquisition de SGS Industrial Services Group. Basée à Dorf an der Pram, en Haute-Autriche, et opérant principalement en Allemagne, SGS Industrial Services emploie environ 800 collaborateurs hautement qualifiés, déployés de manière flexible pour répondre aux exigences spécifiques des projets. Grâce à cette acquisition, Spie renforce encore sa position stratégique dans les services industriels,et élargit sa chaîne de valeur, notamment dans l'installation électrique et mécanique d'infrastructures énergétiques et d'installations industrielles...

SGS Industrial Services dispose d'une solide expertise sectorielle dans de nombreux secteurs, en particulier l'énergie et la logistique, ainsi que d'une base de clients historique et diversifiée. S'appuyant sur les intégrations récentes de Robur et l'annonce de la signature avec ROFA, cette acquisition génère des opportunités de synergies commerciales auprès des clients industriels existants de SPIE. En 2025, SGS Industrial Services a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 180 millions d'euros avec des marges légèrement supérieures à 10 %.

Le multiple d'EBITA de la transaction est high single-digit, et l'opération devrait entraîner une relution du BPA ajusté dès la première année de consolidation. L'acquisition sera autofinancée, tout en maintenant une discipline financière solide en matière de ratio d'endettement. La finalisation de la transaction est prévue d'ici fin juin 2026, sous réserve de l'obtention de l'autorisation des autorités de la concurrence.

"Si les perspectives FY26 présentées le 6 mars dernier pointaient vers une "forte croissance totale", ce qui laissait présager selon nous d'une forte activité bolt-on alors que les +3% d'organique pourraient être difficiles à atteindre au vu de la physionomie de fin d'année FY25, cette annonce tend à soutenir cette thèse" commente Portzamparc qui relève ainsi ses scénarii FY26. "Cette acquisition devrait être facilement absorbée par SPIE tout en maintenant le leverage au 31 décembre 2026 à 1,3x. Nous confirmons ainsi notre recommandation 'Renforcer' avec un TP de 52 euros" conclut l'analyste.