Marchés : un air de déjà vu ?

2022, bis repetita ? Les stratèges de JP Morgan écrivent que l'évolution récente des cours des actions et des obligations présente certaines similitudes avec les mouvements observés après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Citée par 'Bloomberg', l'équipe dirigée par Nikolaos Panigirtzoglou note que, dans les deux cas, le marché a été influencé par la crainte qu'un choc sur les prix de l'énergie n'entraîne une stagflation - même si le choc inflationniste anticipé cette fois-ci semble beaucoup plus contenu.

Les stratèges soulignent qu'en 2022, les investisseurs particuliers ont fait preuve de patience sur les actions pendant un mois après l'attaque russe contre l'Ukraine, tout en vendant immédiatement leurs fonds obligataires. Cette réaction des prix s'est inversée lorsqu'il est devenu évident que le conflit allait s'éterniser et avoir des répercussions durables sur l'inflation et la politique monétaire. Les achats d'or ont globalement suivi ceux de pétrole en 2022, tandis que le dollar a conservé sa force et que l'indice obligataire américain global a baissé.

Cette fois-ci, " les investisseurs semblent s'être désengagés des positions longues et très encombrées sur les actions japonaises et européennes, ainsi que sur les actions des marchés émergents, notamment coréens et taïwanais ", constatent-ils. Cependant, en 2022, la réduction des risques sur les actions européennes et japonaises a été plus marquée, et l'équipe s'attend à ce qu'un schéma similaire se reproduise.

L'absence d'une base de positions longues significative sur le dollar cette année a probablement profité au billet vert en tant que valeur refuge, tandis que le niveau élevé de positions longues sur l'or signifie que le métal a bénéficié de moins de soutien.