Engie : encore du potentiel ?

Engie campe sur les 27 euros ce jeudi, alors que dans le cadre d'un placement privé par voie de construction accélérée d'un livre d'ordres, le groupe a placé début mars 107.142.857 actions nouvelles, représentant environ 4,4% du capital social de la société avant l'émission au prix de 28 euros par action, pour un produit brut d'environ 3 milliards d'euros. Le produit net de l'augmentation de capital sera utilisé pour financer en partie l'acquisition de UK Power Networks, et contribuera au maintien de la notation de crédit 'strong investment grade' d'Engie. Le financement de l'acquisition, dont la réalisation devrait intervenir mi-2026, a été entièrement garanti par un crédit relais accordé par Bank of America et BNP Paribas. L'Etat, via l'Agence des Participations de l'Etat, qui détient actuellement 23,6% du capital d'Engie, n'a pas participé à l'augmentation de capital...

Le dossier a récemment été dopé par cette annonce de l'acquisition de UK Power Networks, en même temps que par la publication de résultats annuels globalement conformes aux attentes du marché... Le groupe a dégagé en 2025 un Ebit hors nucléaire de 8,8 milliards d'euros (-1,5% en variation brute, +2,2% en organique), un Ebitda de 13,4 milliards (+0,2% en variation brute, +2,8% en organique) pour un chiffre d'affaires de 71,9 milliards (-2,5% en variation brute, -0,7% en organique). Engie prévoit d'atteindre un résultat net récurrent part du groupe compris entre 4,6 et 5,2 MdsE en 2026 contre une fourchette de 4,2 à 4,8 MdsE annoncée précédemment. Cet objectif est lié à l'intégration de UKPN à partir du 1er juillet et à l'ajustement du portefeuille d'actifs. L'Ebit hors nucléaire est désormais attendu dans une fourchette indicative de 8,7 à 9,7 MdsE, contre 8,2 à 9,2 MdsE précédemment...

Ciblé !

L'énergéticien a donc également annoncé la signature d'un accord en vue d'acquérir 100% de UK Power Networks (UKPN), le distributeur d'électricité de référence au Royaume-Uni, pour une valeur en fonds propres de 10,5 milliards de livres sterling (12 milliards d'euros environ). Les analystes considèrent cette opération comme un catalyseur positif, améliorant le portefeuille d'activités du producteur d'électricité et devant probablement se traduire par une hausse des bénéfices à l'avenir...

Parmi les derniers avis de brokers, la Deutsche Bank reste à l'achat avec une cible à 30 euros, tandis qu'Oddo BHF avait déjà revalorisé le dossier à 34 euros ('surperformer'). Pour RBC ('surperformance' aussi), "les résultats annuels sont ressortis légèrement supérieurs aux prévisions, mais le dividende est inférieur d'environ 2% aux attentes du consensus". L'acquisition d'UK Power Networks devrait en revanche susciter un vif intérêt chez les investisseurs : L'opération est plus importante que la précédente tentative de rachat d'Electricity North West (4,5 milliards de livres sterling) et devrait 'corriger' la sous-pondération à long terme d'Engie sur le marché des réseaux électriques.

Profil de croissance

Parmi les autres avis de brokers, UBS est à l'achat avec un objectif réhaussé de 26 à 31 euros. Citi ('achat') estime de son côté que l'acquisition d'UK Power Networks "semble relativement onéreuse par rapport aux transactions historiques sur des actifs réglementés au Royaume-Uni". L'opération améliorera néanmoins la diversification des activités d'Engie, son profil de croissance à long terme et se traduira par une hausse de 3 à 4% du bénéfice par action 2028. Les résultats 2025 sont globalement ressortis conformes aux attentes, avec une performance supérieure aux prévisions pour la division énergies renouvelables et des résultats inférieurs aux attentes pour la gestion de l'énergie.

Enfin, Jefferies ('acheter') considère cette opération de fusion-acquisition dans le secteur des réseaux électriques comme un "catalyseur attendu de longue date" et estime que les résultats positifs devraient améliorer significativement la valorisation de l'entreprise... Le titre affiche un gain de près de 22% depuis le 1er janvier.