Kering/L'Oréal : gagnant-gagnant ?

Kering bondit de près de 4% à 321,3 euros à l'ouverture, recherché après l'annonce de la cession de sa division Beauté à L'Oréal dans le cadre d'une alliance stratégique à long terme. Le deal couvre l'acquisition de la Maison Creed par L'Oréal, la signature des licences de beauté et de fragrances de Maisons emblématiques de Kering, et une coentreprise exclusive visant à explorer des opportunités de développement dans le domaine du bien-être et de la longévité. L'accord s'élève à 4 milliards d'euros, payables en numéraire à la réalisation de l'opération, prévue pour le premier semestre 2026. L'Oréal versera également des redevances à Kering pour l'utilisation des marques sous licence.

Le propriétaire de Gucci a déclaré que l'accord visait à accélérer la croissance. " En unissant nos forces avec le leader mondial de la beauté, nous accélérerons le développement des parfums et des cosmétiques pour nos grandes maisons, leur permettant ainsi d'atteindre une taille d'échelle dans ce secteur et de libérer leur immense potentiel à long terme ", a déclaré Luca de Meo.

La vente constitue une étape importante dans la réduction de la dette nette de Kering, qui s'élevait à 9,5 milliards d'euros à la fin du mois de juin, auxquels s'ajoutent 6 milliards d'euros de dettes de location à long terme, ce qui a suscité l'inquiétude des investisseurs.

"Nous pensons que vendre Kering Beauté à peu près au même prix que celui payé pour Creed il y a deux ans est une médecine amère mais nécessaire", affirme Bernstein. "Nous pensons également qu'il s'agit d'un recentrage stratégique sur ses compétences essentielles dans le domaine du luxe doux et que tout désinvestissement dans le secteur de la beauté pourrait libérer une marge d'investissement pour ces priorités", indique RBC Capital.

L'Oréal progresse de son côté de 0,6% à 393,1 euros. Pour Oddo BHF, la logique stratégique de cet accord pour L'Oréal est plus qu'évidente : le numéro un mondial des produits cosmétiques devient clairement le leader mondial incontesté des parfums. L'autre atout majeur de cet accord réside dans la possibilité de conclure un accord pour la reprise de la licence Gucci. Enfin, L'Oréal étend également sa présence opérationnelle dans le secteur des parfums en renforçant son portefeuille de marques de haute couture, mais aussi en développant des parfums positionnés au sommet de la pyramide des prix avec Creed. Le prix de 4 milliards d'euros peut paraître élevé. Globalement, il ne fait aucun doute que les fonds sont investis dans le territoire stratégique de L'Oréal et le broker privélégie une telle allocation de capital plutôt que des retours sur investissement ou des acquisitions sur un territoire adjacent, où le risque d'exécution peut être élevé. Enfin, cette opération intervient à un moment où le marché des parfums ralentit et affiche une croissance inférieure à 5 % (après une forte croissance à deux chiffres depuis 2019). À long terme, L'Oréal renforce clairement son statut de pure player multipolaire, qui renforce son agilité incontestable, conclut le courtier.

"L'Oréal bénéficie d'une forte dynamique dans la division Luxe et doit être impatient de mettre la main sur les licences de parfums et de produits de beauté associées aux marques prestigieuses mais relativement peu développées de Kering", explique de son côté Bruno-Roland Bernard, consultant et professeur adjoint de finance d'entreprise et de gestion du luxe à l'Institut français de la mode, basé à Paris. "Il est également possible qu'ils profitent d'une position de négociation favorable - avec une concurrence limitée: qui a les références et la puissance de feu nécessaires pour traiter avec Kering sous la pression du temps? "