Ekinops : plonge après un trimestre décevant

Ekinops s'effondre de 16% à 4,15 euros au lendemain de la présentation d'un chiffre d'affaires semestriel de 57,2 ME, quasi stable par rapport au 1er semestre 2024 (-1%). À l'image de l'amélioration de l'activité constatée en Amérique du Nord au 2ème trimestre, le management mise sur une reprise progressive du marché des télécommunications au cours des prochains trimestres.

"La quasi-stabilité du CA au T2 nous déçoit un peu (forte décroissance en 'Accès' avec le 1er client du Groupe), la reprise du marché des Télécommunications se faisant par ailleurs toujours attendre", affirme TP ICAP Midcap. Le courtier abaisse légèrement son scénario suite à cette publication, mais maintient son avis 'achat' au regard de la forte sous-évaluation du titre.

Brouillard total sur la topline, titre Portzamparc. Grande déception dans l'Accès (-23% au T2), plombé par Orange et un effet de base 2024 où l'opérateur avait constitué des stocks importants en prévision des JO. A l'inverse, le Transport explose (+42%) grâce à l'Europe tandis que les USA affichent une légère croissance alors qu'ils étaient le moteur de cette activité. Ces résultats fortement volatils deviennent récurrents chez Ekinops qui peine à stabiliser au moins une de ces BU, habituellement l'Accès, détaille le broker. Ce dernier craint une érosion des marges avec davantage de Transports moins margé que l'Accès, l'embauche de nouveaux collaborateurs pour compenser l'arrêt du centre R&D brésilien et l'intégration d'Olfeo. Au final, le courtier revoit significativement ses attentes de croissance, coupe sa cible de 6,3 à 4,1 euros et dégrade le titre à 'alléger' dans l'attente de stabilité au niveau des revenus.

Bien que la reprise du marché soit attendue au cours des prochains mois (nécessité d'infrastructures dans le Transport), la visibilité reste encore très limitée, note enfin Oddo BHF. Au regard des fondamentaux solides et d'une valorisation attractive (VE/EBITDA de 4x vs plus de 7x historiquement), l'analyste réitère son opinion 'surperformance' et sa cible de 6 euros.