Covivio : c'est confirmé

Covivio remonte légèrement de 0,5% à 55,75 euros ce jeudi, alors que sur les 9 premiers mois de 2025, les revenus du groupe ont progressé de +4,8% à périmètre courant, à 533 ME pdg (798 ME à 100%). Le renforcement en hôtellerie des 18 derniers mois, l'acquisition de la part minoritaire dans CB21 et les performances opérationnelles positives sur les trois classes d'actifs font plus que compenser l'effet des ventes, majoritairement en bureaux. La croissance à périmètre constant est ressortie à +3,5%, grâce à l'indexation et la hausse du taux d'occupation et des loyers lors des relocations et renouvellements.

Du côté des bureaux, les loyers ont augmenté de +3,5%. L'effet des cessions et des départs en vue de redéveloppement est plus que compensé par la croissance à périmètre constant de +3,6% (dont 2,1 pts d'indexation, 1,1 pt d'effet des relocations et 0,4 pt de réversion positive) et l'acquisition de la quote-part minoritaire dans CB21. Sur le résidentiel allemand, la croissance des loyers à périmètre constant s'accélère par rapport à 2024, à +4,8% (vs 4,3%), soutenue par l'indexation (pour 2,3 pts), les travaux de modernisation (1,5 pt) et les relocations (pour 1,1 pt). L'impact de la vacance stratégique en vue des ventes à l'unité représente -0,2 pt. Le taux d'occupation s'établit à un niveau élevé de 98,9%. En hôtellerie, enfin, la croissance des revenus a ralenti sur 9 mois, à +1,5%, en raison d'effets de base fortement défavorables (Jeux Olympiques à Paris et Euro de football en Allemagne en 2024). Cela se traduit par une baisse de -1,7% des revenus variables (la France et l'Allemagne représentant 2/3 de ces revenus variables), alors que les loyers fixes progressent de +3,5%.

Les bonnes performances opérationnelles du trimestre ont permis à Covivio de confirmer son objectif de résultat net récurrent (EPRA Earnings ajusté) 2025, attendu autour de 515 ME, soit une hausse d'environ +8% vs 2024, et de +4% par action. Parmi les derniers avis de brokers, JP Morgan est repassé de 'surpondérer' à 'conserver' avec un objectif de 68 euros. Le titre affiche un gain de 15% depuis le 1er janvier...