SAINT GOBAIN, du solide

C’est l’une des 100 plus grandes entreprises industrielles mondiales et aussi une des plus innovantes. Un produit sur quatre qu’elle commercialise n’existait pas il y a 5 ans. Présent dans 70 pays, le groupe s’organise autour de 3 pôles, la distribution de matériaux pour le bâtiment (n°1 européen) pour 50 % du total de son activité au travers de Point P, Lapeyre, Karcher, Dahl, La Plateforme du Bâtiment …, les produits pour la construction en intérieur et extérieur (n°1 mondial) pour 28 % avec les plâtres, mortiers, isolants et canalisations ainsi que les matériaux innovants pour l’habitat et l’industrie      (n°2 mondial du vitrage Sekurit et n°1 mondial des matériaux haute performance) pour 22 %.

Au 1^er semestre 2016, les ventes de St Gobain ont atteint 19.55 MDE, en hausse de 2.9 % par rapport à l’an passé malgré un effet de change négatif de 3.5 % notamment lié à l’Amérique latine et à la Livre britannique. Son bénéfice net a augmenté de 6.8% à 596 ME alors que tous les pôles et zones géographiques ont progressé en volume et que tous ont vu leur marge s’améliorer, notamment dans l’industrie mais dans une moindre mesure dans la Distribution bâtiment, touchée par un environnement déflationniste.

Saint Gobain table sur une amélioration de son résultat d’exploitation à structure et taux de change comparables pour le second semestre 2016, confirmant ainsi les tendances observées au 1^er trimestre. L’Europe représente 67% de son chiffre d’affaires mais le marché britannique seulement environ 10 %. Le groupe s’est montré optimiste quant à la poursuite de la dynamique actuelle en Europe du Nord et du Sud tandis que le marché devrait s’améliorer en Allemagne.  Le marché français (25% de son activité) est lui entré en convalescence avec la Loi Pinel. La récente cession de Verallia a réduit son endettement à 36 % et, signe de confiance, la société vient de boucler à un taux nul une émission obligataire de 1 MDE sur 3 ans et demi.

La tentative de prise de contrôle du suisse Sika (n°1 mondial dans les technologies d’étanchéité, d’insonorisation et de collage) devrait franchir une nouvelle étape au cours du dernier trimestre 2016. En effet, la justice suisse statuera sur une affaire qui a débuté fin 2014. St Gobain avait signé avec  la holding SWH de la famille Burkard un accord pour le rachat pour 2.5 MDE de 16.10% du capital de la société mais 52.4% des droits de vote. Un accord contesté depuis par les minoritaires qui souhaitent que le français lance une OPA sur l’ensemble du capital. Cette acquisition, certes cher payée, lui apporterait  un surplus de rentabilité (8.5 % de marge nette contre 3.5 % pour lui) ainsi qu’un complément pour son offre produits.

Par ailleurs, St Gobain veut profiter de sa force de frappe pour se rapprocher de ses clients. C’est dans ce but qu’ a été créé, via sa principale enseigne Point P, un configurateur de devis sur mesure basé sur la disponibilité des matériaux dans ses magasins, Solu+, ainsi qu’un centre d’appels, Homly You, chargé de qualifier tous les projets, qui met en relation particuliers et artisans. Une façon d’être mieux informé des besoins de ses clients, d’ajuster son offre  et d’être davantage prescripteur de produits.

Analyse technique :

Le titre Saint Gobain reste coiffé par une oblique baissière de long terme partant des sommets de juillet 2007, avril 2014, décembre 2015 et septembre 2016.

A plus court terme, l’échec des tentatives de débordement d’un biais baissier, qui par nature décline, a entraîné à chaque fois des prises de bénéfice importantes. Néanmoins,  l’amplitude de ces reflux a tendance à se réduire. Le triple top contre 40 euros en septembre a encore suscité un repli du titre sur 37.

On placera donc un ordre d’achat sur repli à 36,50, juste au-dessus des 50 % de retracement en Fibonacci entre le récent point haut à 40 et le point bas du 6 juillet à 32,15.

L’objectif est fixé à 42, un niveau correspondant au gap baissier du 12 août 2015 laissé ouvert entre 42,068 et 41,642. Une vente Stop de protection sera placée à 34,35.

En cas de réussite, le gain serait de 15 % pour une perte potentielle de 6.25 %.

Etude réalisée le 26/09/2016