Ouverture Paris : le CAC 40 sous les 8.200 pts

LA TENDANCE

Le marché parisien qui a débuté l'année dans le vert tourne autour des 8.200 pts ce mardi (-0,25% à 8.190 pts), tandis que Wall Street s'est rapproché de ses sommets hier soir avec l'aide du secteur pétrolier : le S&P 500 s'est adjugé 0,64% à 6.902 pts et le Nasdaq +0,69% à 23.395 pts, contre un gain de 1,23% à 48.977 pts sur l'indice historique Dow Jones. Les investisseurs tentent de mesurer l'impact des derniers développements géopolitiques consécutifs à l'opération militaire américaine au Venezuela qui a conduit à la capture du président Nicolás Maduro. Les marchés semblent pour l'heure relativiser les risques de répercussions économiques, même si les secteurs pétrolier et de la défense ont été logiquement recherchés, le Venezuela disposant des plus grosses réserves de brut lourd au monde...

A surveiller aujourd'hui :

Etats-Unis :
- Indice PMI composite final. (15h45)
- Indice PMI final des services. (15h45)

La parité euro / dollar atteint 1,1730$ ce matin. Le baril de Brent se négocie 61,50$. L'once d'or se traite 4.462$ et le bitcoin à 93.300$.

VALEURS EN HAUSSE

Valneva : +3% suivi de Ose, Equasens

STM : +2,5% avec Air France KLM

Sur l'ensemble de 2025, Argan (+1,5%) enregistre des revenus locatifs de 212 millions d'euros, en hausse de +7% par rapport à 2024. La croissance soutenue de la période provient pour l'essentiel de l'effet année pleine des 8 livraisons de 2024 ainsi que de la révision des loyers (+ 3,45%) au 1er janvier 2025. Au 31 décembre 2025, le patrimoine construit représente 3.770.000 m. A 4,07 milliards d'euros hors droits (3,91 MdsE hors droits à fin 2024), la progression de valorisation enregistrée sur l'année (+4%) reflète essentiellement une hausse de la juste valeur du patrimoine, tirée par la croissance des loyers marché du parc d'entrepôts, dans un contexte de quasi-stabilisation du taux de capitalisation hors droits à 5,25% à fin décembre 2025 (4,95% droits compris) contre 5,2% fin décembre 2024 (soit 4,9% droit compris). La durée ferme résiduelle moyenne pondérée des baux, calculée au 31 décembre 2025, reste quasi-stable à 5 ans (5,3 ans au 31 décembre 2024). Le taux d'occupation du patrimoine s'établit à plus de 99% et prolonge ainsi une série historique d'occupation des bâtiments d'Argan supérieure à 99% sur les 10 dernières années. L'âge moyen pondéré du parc d'entrepôts est de 12,4 ans (11,6 ans au 31 décembre 2024). Argan a livré 4 nouveaux sites cette année. Au total, 55 ME d'investissements ont été livrés en 2025 avec près de 70.000 m2 de nouvelles surfaces générant 4 ME de loyer annuel, soit un rendement de 7,2% Le programme des investissements sécurisés pour 2026 atteint 165 ME, dont 140 ME seront livrés avant le 30 juin. Sur le programme 2026, les acquisitions représentent près de 120 ME d'investissements et le rendement moyen total est supérieur à 6%. Dans un contexte d'atonie économique et d'incertitude politique, les réussites d'Argan traduisent la pertinence de son modèle notamment porté par AutOnom, l'entrepôt qui produit sa propre énergie pour son autoconsommation. Elles marquent aussi l'entrée de 4 nouvelles signatures d'envergure au sein du portefeuille clients d'Argan. Les objectifs 2026 relatifs aux revenus locatifs ainsi qu'à l'ensemble du bilan et du résultat seront annoncés le jeudi 22 janvier à l'occasion de la publication des résultats annuels 2025.

Séché Environnement (+1,5%) a réalisé deux acquisitions qui confortent son leadership au coeur de deux pays stratégiques pour le développement international du Groupe : le Chili et l'Italie. Au Chili, l'acquisition d'Hidronor, leader de la gestion de déchets industriels, étend le dispositif de Séché Environnement à l'ensemble du territoire chilien et confère au Groupe de nouvelles capacités de traitement de déchets dangereux et non dangereux au service de clientèles industrielles coeur de cible. Forte de 260 collaborateurs, Hidronor a réalisé un chiffre d'affaires de l'ordre de 42 ME en 2024. La société affiche une croissance régulière de son chiffre d'affaires, de l'ordre de 10% par an, soutenue par l'évolution favorable des prix et sa base de clientèle fidélisée composée principalement de grands groupes industriels, lui assurant un socle de contrats à long terme, se traduisant par une récurrence d'environ 90% de son chiffre d'affaires. Avec un EBE de l'ordre de 14 ME en 2024, Hidronor extériorise une rentabilité brute opérationnelle élevée, historiquement supérieure à 30% de son chiffre d'affaires. En Italie, l'acquisition de La Filippa, centre de stockage de déchets non dangereux, élargit l'offre de Séché Environnement dans les traitements de déchets industriels et conforte son positionnement auprès des grandes clientèles industrielles de l'Italie du Nord. Porteuse de synergies industrielles intra-groupe, elle renforce également la capacité du Groupe à intégrer des flux croissants de déchets issus de ses différentes implantations en Italie. Avec 18 collaborateurs, La Filippa est une société performante qui a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 13 ME pour un EBE de l'ordre de 8 ME en 2024. Elle extériorise des revenus sécurisés et une rentabilité opérationnelle très élevée grâce à son profil particulièrement résilient. Les acquisitions de ces deux sociétés au profil de rentabilité très élevé devraient être finalisées dans les prochaines semaines. Ces deux acquisitions seront financées par la trésorerie disponible du Groupe, avec un impact sur la dette financière nette de l'ordre de 230 ME.

Valeo : +1,5% avec Orange, BioMerieux

Michelin : +1% suivi de Carrefour, ADP, Vallourec, Stedim et Elis

Maurel & Prom (+0,2%) a annoncé que, suite a` l'approbation délivrée par l'Agence Nationale des Hydrocarbures colombienne ("ANH"), les transactions précédemment annoncées concernant l'acquisition par M&P d'une participation totale de 61% et du rôle d'opérateur dans la licence gazière Sinu-9 en Colombie ont été´ finalisées avec succès le lundi 5 janvier. Les transactions se composent de deux acquisitions, pour une contrepartie totale de 229 M$ : - une participation de 40% acquise auprès de MKMS Enerji Anonim Sirketi (filiale de NG Energy International Corp). L'accord a été´ signe´ le 9 février 2025, avec une date d'effet économique au 1er février 2025 ; - une participation complémentaire de 21% acquise auprès de Desarrolladora Oleum de C.V. et Clean Energy Resources, incluant le transfert du rôle d'opérateur. Les accords ont été´ signés le 2 juillet 2025, avec une date d'effet économique a` la finalisation. En tenant compte des paiements anticipés déjà effectués par M&P, le solde total de la contrepartie restant à verser s'élève à 185 M$. Sur ce montant, 78 M$ ont été payés à la finalisation, le solde de 108 M$ étant payable en plusieurs versements au cours de l'année 2026. A l'issue de la levée de l'ensemble des conditions usuelles restantes de finalisation, M&P détient désormais une participation de 61% dans la licence Sinu-9 et en assume le rôle d'opérateur. M&P conserve également une option lui permettant d'acquérir une participation additionnelle de 5% dans Sinu-9 auprès de NG Energy pour un montant de 18,75 M$ dans un délai de 12 mois, sous réserve d'ajustements liés aux flux de trésorerie depuis la date d'effet économique du 1er février 2025.

VALEURS EN BAISSE

Aperam (-2,6%) Avant sa période de silence précédant la publication de ses résultats du quatrième trimestre 2025, prévue le 6 février 2026, Aperam publie la mise à jour suivante afin de rappeler aux acteurs du marché les prévisions, les facteurs de performance et les événements à prendre en compte. Aperam confirme ses perspectives pour le quatrième trimestre 2025, telles que présentées lors de la présentation du troisième trimestre 2025, du podcast de la direction et de la conférence téléphonique du 7 novembre 2025 : Au cours du quatrième trimestre, le Brésil a été affecté par une baisse de la demande saisonnière et par la pression sur les prix exercée par les importations de produits autres que l'acier inoxydable. Les conditions de marché en Europe sont restées difficiles. L'EBITDA ajusté du quatrième trimestre devrait être inférieur à celui du troisième trimestre (74 millions d'euros). La génération de flux de trésorerie disponible et le désendettement se sont poursuivis. Au quatrième trimestre, la dette nette devrait être légèrement inférieure à celle du troisième trimestre, notamment grâce à l'optimisation du fonds de roulement : nous sommes en bonne voie pour réduire notre endettement net de plus de 200 millions d'euros entre la fin du premier trimestre et le quatrième trimestre 2025. Le consensus des estimations d'EBITDA ajusté pour le quatrième trimestre 2025, compilé par Aperam, s'établit actuellement à 68 millions d'euros (moyenne).

Nexans (-2%) souhaite apporter des précisions complémentaires sur l'exécution du contrat Great Sea Interconnector (GSI). Nexans exécute le projet conformément à ses obligations contractuelles et en ligne avec les étapes définies depuis 2023. Un réaménagement du calendrier d'activités est actuellement à l'étude avec le client. Nexans travaille donc en étroite collaboration avec son client afin d'examiner les différentes options en vue de l'élaboration d'un calendrier d'exécution ajusté. Si ces ajustements affectent la date de livraison du projet, ils n'ont toutefois pas d'impact sur la guidance 2028 de Nexans, grâce à la solidité du carnet de commandes du Groupe et à la mise en oeuvre proactive d'actions visant à compenser tout impact potentiel dès 2026. Nexans communiquera sa guidance 2026 à l'occasion de la publication de ses résultats annuels 2025, le 19 février 2026. Nexans reste pleinement engagé dans l'exécution de ce projet aux côtés de son client. Indépendamment du projet GSI, Nexans reste très confiant dans les perspectives de croissance à long terme de son activité PWR-Transmission, portée par des tendances structurelles fortes et un carnet de commandes solide et diversifié.

Adocia : -2% avec Legrand, Saint-Gobain, Coty

Nacon : -1,5% avec Alstom, Atos et Air Liquide

Le chiffre d'affaires du premier trimestre de Trigano (-1%) s'est établi à 833,4 ME (+8,3%) dans un contexte de montée en puissance de la production de camping-cars. Au cours du premier trimestre, Trigano a augmenté de façon progressive sa production de campingcars afin de répondre au mieux aux besoins de ses distributeurs. Les livraisons aux réseaux - soutenues par un carnet de commandes important - enregistrent ainsi une progression de l'ordre de 10%. Par ailleurs, en raison de la moindre disponibilité de véhicules de fin de série, les ventes au public du réseau de distribution intégré sont en léger recul sur la période. Au total, les ventes de camping-cars progressent de 7,1% à périmètre et change constants. Bénéficiant d'un comparable favorable et de la nécessaire reconstitution des stocks des réseaux de distribution, les ventes de caravanes affichent une croissance de 13,4% à périmètre et change constants au premier trimestre. Enfin, les ventes d'accessoires pour véhicules de loisirs - en basse saison - diminuent de 4,1% à périmètre et change constants. Traditionnellement faibles au premier trimestre du fait de la fermeture saisonnière de nombreux terrains de camping, les ventes de résidences mobiles affichent une forte croissance (+125%) liée à l'intégration de BIO Habitat. La baisse des livraisons à périmètre constant (-23,8%) est à mettre en regard du faible niveau des stocks disponibles et de la bonne performance du quatrième trimestre 2025. Le repli des ventes de remorques limité à 1,3% à périmètre et change constants est dû à la faiblesse des investissements des acheteurs de remorques professionnelles, dans un contexte où les volumes globaux de ventes de Trigano ont progressé de 2,7%. La bonne fréquentation des principaux salons et foires d'automne a confirmé le fort intérêt des européens pour des loisirs actifs, simples et en proximité avec la nature. Malgré la raréfaction des offres de déstockage proposées par les distributeurs, le niveau des ventes de camping-cars de Trigano sur ces évènements est en bonne progression par rapport à 2024/25, ce qui conforte la pertinence de la stratégie de l'entreprise consistant à proposer des gammes de produits adaptées aux goûts et usages variés de la clientèle, mais conservant un rapport prix/équipements très compétitif. Soutenue par des carnets de commandes de véhicules de loisirs (camping-cars, caravanes et mobilhomes) solides, et par la non récurrence des phénomènes de déstockage des réseaux de distribution, Trigano poursuivra au deuxième et au troisième trimestres la montée en puissance de sa production pour répondre au plus près à la demande de ses clients. La bonne orientation de l'activité commerciale conjuguée à une meilleure utilisation des moyens de production permet d'envisager une nette amélioration de la rentabilité pour 2025/26. Trigano restera cependant attentive aux évolutions de la conjoncture économique et politique et adaptera avec agilité son dispositif aux évolutions de la demande. Forte d'un niveau de trésorerie élevé, la société sera en mesure de poursuivre sa politique de développement de son réseau de distribution intégré Libertium et de saisir toute opportunité de croissance externe qui présenterait un intérêt stratégique.