Worldline : remonte un peu après 4 séances de baisse

Worldline reprend 1,6% ce vendredi après 4 séances de baisse et 22% de perdu en bourse. Le leader européen des services de paiement a dévoilé hier matin sa nouvelle stratégie dans le cadre d'une journée investisseurs très attendue... Le plan de transformation 'North Star' vise à modifier la structure du groupe afin de favoriser une croissance durable et rentable. A horizon 2030, la direction, désormais menée par Pierre-Antoine Vacheron, entend réaliser un EBITDA de 1 MdE, soutenu par les économies de coûts d'environ 210 ME liés au plan de transformation et une contribution organique d'environ 150 ME, avec une croissance annuelle moyenne d'environ 4% sur 2027-2030, avec une accélération progressive sur la période. Le management compte également réaliser un flux de trésorerie disponible positif dès 2027, avec un objectif de 250 à 300 ME d'ici 2030, incluant 120 ME de coûts financiers estimés.

"L'année 2026 sera une année de transition au cours de laquelle des bases solides seront posées afin de sécuriser notre trajectoire financière à l'horizon 2030. Nous prévoyons une croissance organique à un chiffre (low single-digit) au niveau du Groupe. L'EBITDA ajusté 2026, bien que commençant à bénéficier des économies initiales du plan de transformation, devrait être légèrement inférieur au bas de la fourchette prévisionnelle de 2025, en raison de l'augmentation des coûts de remédiation et un mix encore défavorable. Le flux de trésorerie disponible en 2026 devrait se situer autour du bas de la fourchette prévisionnelle de 2025, avec des coûts de transformation, la hausse des coûts de la dette et l'augmentation des impôts" a précisé le groupe.

Augmentation de capital

En parallèle de ces objectifs, Worldline envisage de procéder à une augmentation de capital de 500 millions d'euros par le biais d'une opération d'environ 110 millions d'euros à un prix par action de 2,75 euros qui serait souscrite par Bpifrance, Crédit Agricole SA et BNP Paribas, et d'une AK avec maintien du droit préférentiel de souscription d'un montant d'environ 390 ME ouverte à tous les actionnaires à la quote-part de leur participation. À l'issue de l'augmentation de capital réservée, Bpifrance détiendrait 9,6% du capital, Crédit Agricole SA 9,5% et BNP Paribas 7,9%. L'augmentation de capital réduirait l'endettement de Worldline à environ 2x d'ici fin 2026. SIX Group, opérateur boursier et principal actionnaire de Worldline, ne participera pas à l'augmentation de capital.

La feuille de route 2030 montre une situation sous contrôle pour Worldline, ne passant pas par une nouvelle forte baisse des résultats en 2026 et impliquant un retour à des FCF positifs en 2027, affirme Oddo BHF. La valorisation massacrée du groupe n'a dès lors pas de sens, selon le courtier, sur la base des objectifs financiers communiqués. Par contre, outre l'exécution, il y a toujours le sujet des controverses auquel s'ajoute ce matin l'annonce d'une augmentation de capital fortement dilutive pour les actionnaires. Cela incite le broker à rester prudent pour l'instant sur la valeur.

Sous pression

Parmi les derniers avis de brokers, Berenberg a ajusté son objectif de cours 4 euros, contre 8 euros, tandis que selon JP Morgan, l'annonce d'un renforcement des fonds propres devrait apaiser les inquiétudes concernant le bilan, qui a été au coeur des préoccupations des investisseurs, et renforcer la marge de manoeuvre opérationnelle et la crédibilité de l'entreprise. Cependant, le plan de transformation reste ambitieux et les investisseurs pourraient attendre des résultats concrets, car les indicateurs financiers ne devraient s'améliorer qu'après 2026.

Selon Barclays ('pondération en ligne'), la levée de fonds de 500 millions d'euros contribuera à alléger la pression financière et à réduire son endettement. Cependant, la société prévoit une baisse de l'EBITDA et l'absence de génération de flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2026, des prévisions qui mettront les fondamentaux à court terme sous pression...