Virbac : quel objectif ?

Virbac progresse de 1,2% à 363 euros ce jeudi, alors que le groupe a publié dernièrement un chiffre d'affaires 2025 de 1.465 millions d'euros, en croissance de +4,8%. A taux de change et périmètre constants, le chiffre d'affaires affiche une croissance significative de +7,9%, un peu au-dessus du haut de la fourchette précédemment annoncée qui allait jusqu'à +7,5%. Le chiffre d'affaires du quatrième trimestre s'élève à 362 millions d'euros, représentant une croissance de +7,1% à taux de change et périmètre constants par rapport à la même période en 2024, et de +2,1% à taux réels compte tenu des effets de change très défavorables sur la période. Cette solide performance organique est principalement portée par l'Europe, la zone IMEA et le Pacifique, partiellement compensée par l'Asie de l'Est.

Sur l'ensemble de l'exercice 2025, l'Amérique du Nord affiche la croissance organique la plus élevée (+14,7%), emmenée par le segment Animaux de compagnie (+24,2% à taux constants). Cette croissance a été portée par le succès conjugué des nouveaux lancements (spécifiquement Ursolyx et Zenifel) et les résultats solides des gammes dentaire, dermatologie et spécialités.

Pour l'année 2026, Virbac vise une croissance du chiffre d'affaires comprise entre 5,5% et 7,5% à taux de change et périmètre constants, avec un ratio de "résultat opérationnel courant avant amortissement des actifs issus d'acquisitions" (Ebit ajusté) sur chiffre d'affaires autour de 17% à taux de change constants... Portzamparc parle d'une publication de "bonne facture" avec une croissance organique annuelle légèrement supérieure à l'objectif de CA 2025 relevé fin septembre dernier et un impact des devises plus défavorable qu'anticipé sur la fin d'exercice. "L'exercice 2026 semble également bien orienté, dans le prolongement du précédent... Les guidances 2026 (croissance organique +5,5%/+7,5% vs. marché +4%/+5% selon management et comprenant effet prix +2% ; marge d'EBITA autour de 17% tcc) sont en ligne avec nos estimations prépublication que nous relevons légèrement en top line (CA +7% pcc ; marge d'EBITA maintenue à 16,9% ; BPA 26 stable vs. précédemment)" poursuit l'analyste qui comprend que l'enveloppe Capex devrait également représenter autour de 100 ME. De quoi réitérer son opinion 'Acheter' en visant un cours de 420 euros. BNP Paribas est lui à 'surperformance' sur le dossier avec un cours cible ajusté de 400 à 440 euros.