Trigano : ça roule !

Trigano redonne 1,4% ce vendredi à 169 euros après s'être envolé de plus de 14% hier dans la foulée de sa publication annuelle. Le spécialiste des véhicules de loisir a, comme attendu, dévoilé des comptes annuels très dégradés, mais globalement conformes aux attentes et est parvenu à dégager une excellente génération de FCF, à 523 ME. Le résultat opérationnel courant a lui reculé de 32,9% à 335,9 ME, soit 9,2% du chiffre d'affaires. Trigano a évoqué notamment une érosion du taux de marge liée à des opérations ciblées de promotion des ventes destinées à accélérer la réduction des stocks dans les réseaux et une baisse de la productivité associée à l'adaptation de l'organisation de la production dans un contexte de forte baisse des volumes produits.

Grâce à la bonne progression de ses carnets de commandes traduisant le succès des gammes 2026 et à la non récurrence des phénomènes de déstockage des réseaux de distribution de camping-cars, Trigano entrevoit une nette amélioration de son activité et de ses résultats pour le nouvel exercice. La société restera toutefois attentive à l'évolution de la conjoncture et adaptera ses capacités de production ainsi que le niveau de ses coûts aux évolutions de la demande. Le versement d'un dividende brut par action ordinaire de 3,60 euros au titre de l'exercice clos le 31 août 2025 sera proposé lors de l'assemblée générale le 6 janvier 2026.

Discours engageant

Après une année 2025 perturbée par des effets de déstockages, 2026 devrait renouer avec une croissance relativement soutenue de l'activité avec, à la clé, une amélioration de la profitabilité, estime Oddo BHF ('surperformer'). Les stocks réseaux sont sains. La situation bilancielle est un atout supplémentaire même s'il convient de reconnaitre que le broker n'identifie pas d'acquisition significative à court terme. La valorisation reste relativement modeste (VE/ROC 2026 : 6x), soit une décote de l'ordre de 30% par rapport à la moyenne historique (8,5x).

Parmi les autres avis de brokers, Bernstein a revalorisé le dossier à 210 euros et a réitéré son avis 'surperformer', tandis que Gilbert Dupont ('achat') a porté son objectif de 185 à 194 euros. De son côté, Portzamparc parle d'une "bonne publication" et d'un "discours engageant" de la direction. De quoi valider ses scénarios et viser un cours de 185 euros en restant à l'achat sur le dossier. Enfin, BNP Paribas est toujours à 'surperformance' avec un objectif ajusté de 180 à 190 euros. Le titre affiche une avance annuelle de 38% depuis le 1er janvier...