Société Générale : le marché applaudit

Société Générale bondit de 4,5% à 75,8 euros en début de séance, les investisseurs saluant la présentation du nouveau plan stratégique de l'établissement. La banque rouge et noire vise en 2029 une rentabilité des fonds propres tangibles (ROTE), mesure de sa profitabilité, comprise entre 13% et 14%, et celle-ci pourrait dépasser 15% à partir de 2030. "Aujourd'hui, nous ouvrons une nouvelle étape. Notre ambition est claire: accélérer notre croissance rentable et maintenir une discipline rigoureuse en matière de risques et de coûts", a déclaré Slawomir Krupa, le patron de la SocGen.

Le groupe anticipe, d'ici 2029, une base de coûts en-deçà de 16,3 milliards d'euros, en baisse d'environ 2% par rapport à 2026. Il dit vouloir réaliser ces économies par une réduction des achats et prestations externes, ainsi que des dépenses en "IT" (technologies de l'information). Les gains de productivité permis par l'intelligence artificielle (IA) et la diminution du nombre de salariés par attrition naturelle devraient également aider. Société Générale vise en outre un coefficient d'exploitation inférieur à 55% en 2029, contre un objectif actuel de 60%. La croissance annuelle des revenus est attendue en moyenne à environ 3%.

Le groupe financier prévoit de reverser aux actionnaires 50% de son résultat net publié, conformément à sa politique de distribution la plus récente. Cette distribution prendra la forme d'un partage "équilibré" entre dividendes en numéraire et rachats d'actions. Par ailleurs, la banque entend distribuer tout excédent de capital au-delà de son objectif de ratio CET1 supérieur à 13%.

JP Morgan ('neutre') souligne que les principales surprises résident dans des perspectives de revenus plus ambitieuses pour la banque de financement et d'investissements (CIB) et une bien meilleure maîtrise des coûts. "Compte tenu de la solide expérience de la direction en matière de gestion des coûts, nous anticipons une révision à la hausse du consensus sur le bénéfice par action de l'ordre de 4 à 5%, portée par les perspectives d'amélioration des coûts".

RBC ('performance sectorielle') considère comme positif l'objectif de RoTE relevé grâce à une meilleure maîtrise des coûts, tout en notant la confirmation des plans de distribution de capital. Le broker estime que les nouveaux objectifs pour 2029 impliquent une révision à la hausse de près de 3% du consensus sur le résultat opérationnel après provisions. Morgan Stanley ('surpondérer') juge l'annonce "positive, car le marché redoutait une stratégie axée sur la croissance et les investissements".

Pour les équipes de 'Bloomberg Intelligence', "les objectifs de la Société Générale pour 2029 placent la barre haut, mais leur concrétisation dépendra de la qualité de l'exécution ; atteindre un niveau supérieur à la borne basse de la fourchette cible de ROTE (13-14 %) pour 2029 semble ambitieux, compte tenu des risques d'exécution liés aux contre-performances de la banque d'investissement et à l'instabilité politique en France. Si la borne basse de cette fourchette s'aligne sur le consensus (12,9 %), l'objectif de charges inférieures à 16,3 milliards d'euros se situe près de 4 % en dessous des prévisions des analystes, tandis que la croissance annuelle des revenus de 3 % paraît ambitieuse au regard des 0,8 % anticipés pour la période 2022-2026. L'objectif d'un coefficient d'exploitation inférieur à 55 % correspond tout juste au consensus, et l'ambition d'un ROTE supérieur à 15 % à l'horizon 2030 — sans échéance précise — manque d'objectifs intermédiaires et de leviers démontrables pour l'étayer".