Séché Environnement : lourde sanction après l'avertissement

Séché Environnement chute de 11% à 82 euros à l'ouverture, logiquement sanctionné après son double avertissement sur résultats. Malgré des comptes semestriels en vive progression, le groupe industriel spécialisé dans le traitement et la valorisation de tous types de déchets a revu à la baisse sa guidance 2026 et 2026. Il met notamment en avant le faible prix de vente de ses énergies vertes qui continuera de pénaliser dans les prochains mois la profitabilité des métiers de valorisation en France et en Europe, et les bouleversements du commerce international qui favorisent l'attentisme de certaines clientèles en France et dans le monde.

Une progression limitée du taux de marge d'EBE est désormais envisagée en 2025 : entre 250 et 260 ME, soit 21% à 22% du chiffre d'affaires contributif (entre 265 et 275 ME, soit 22% à 23% du CA contributif auparavant). Le résultat opérationnel courant serait pour sa part compris entre 115 et 125 ME contre 130 à 140 ME visés auparavant. Pour 2026, les prévisions de 290 à 300 ME, soit 23% à 24% de marge sont ramenées entre 275 et 285 ME, soit 22% à 23% de marge. Le résultat opérationnel courant 2026 serait compris entre 145 et 155 ME (160 à 170 ME auparavant).

Portzamparc évoque un profit warning inattendu et dégrade le dossier à 'conserver'. Peu de catalyseurs sont à attendre des prochaines publications mais une bonne surprise est possible sur l'exercice 2026, selon le courtier, qui met aussi en avant l'amélioration du bilan sur la première partie de l'exercice en cours. L'objectif est ramené de 10,7 à 93 euros.

Oddo BHF parle d'une très bonne performance semestrielle mais avec davantage de prudence pour l'ensemble de l'exercice. Malgré l'ajustement de ses estimations, la valorisation reste modérée sur la base de 6,8x l'EBITDA 2026 et 13,1x EBIT, traduisant une décote de 15% vs les ratios historiques. Le broker maintient ainsi son opinion 'surperformance' avec un objectif ajusté de 125 à 115 euros sur un titre qui figure dans son 'European Midcap List'.