Safran : le marché attendait mieux et sanctionne durement

Le marché ne laisse rien passer. Malgré une publication sans grosse surprise et le maintien de ses objectifs annuels, Safran trébuche de 8,3% à 277 euros en cette fin de semaine et signe sa plus forte baisse en six mois. Le groupe aéronautique, qui produit des moteurs pour avions et hélicoptères civils et militaires, des lanceurs de satellites et des propulseurs pour missiles, a fait état d'un chiffre d'affaires ajusté de 9 milliards d'euros au troisième trimestre, en hausse de 15% sur un an, contre 8,99 MdsE de consensus. La croissance organique atteint 13,4%, contre 13,6% attendus par les analystes.

Le management a donc réitéré ses perspectives 2026, telles que relevées en juillet, à savoir une croissance du chiffre d'affaires de l'ordre de 15%, un résultat opérationnel courant de 6,4 à 6,5 MdsE, un cash-flow libre de 4,7 à 4,9 MdsE, dont un impact négatif estimé d'environ -500 ME associé à la contribution exceptionnelle française à l'impôt sur les sociétés, et en fonction du calendrier de paiement de certains acomptes et du rythme de paiement des États clients.

Barclays estime que le ralentissement de la croissance a été "un peu plus marqué que prévu, ce qui rend la publication légèrement décevante". Le courtier note que le chiffre d'affaires du troisième trimestre est conforme aux attentes, bien que les ventes de pièces de rechange soient légèrement inférieures aux prévisions. Jefferies ('conserver') souligne qu'aucun changement n'a été apporté aux prévisions du groupe, alors même que le consensus se situe au-dessus de l'objectif d'EBIT communiqué.

Citi ('neutre') précise que le marché espérait de nouveaux relèvements de prévisions, mais que les objectifs actuels ont 'seulement' été confirmés. Il ajoute que le sentiment du marché s'était récemment orienté vers davantage de pessimisme. "Compte tenu des incertitudes géopolitiques actuelles et du prix élevé du kérosène, nous prévoyons que l'action restera sous pression à court terme", affirme JP Morgan. Enfin, "malgré une croissance de son chiffre d'affaires de 17,5% sur 9 mois, Safran a seulement réitéré ses prévisions pour l'exercice 2026 suite à une publication de résultats par ailleurs conforme aux attentes ", souligne Oddo BHF.

Globalement, les investisseurs craignent que le ralentissement de la croissance des ventes sur le marché des pièces de rechange ne se prolonge jusqu'en 2027, avec des compagnies aériennes qui réduisent leurs capacités face à la hausse des prix du carburant. Safran a néanmoins déclaré que sa croissance reste "portée par la montée en cadence de la production et la solide dynamique de l'après-vente pour moteurs civils".