PullUp : chahuté

PullUp sous-performe en cette fin de semaine avec une action qui perd 3,4% à 8,3 euros. L'éditeur de jeux vidéo a dévoilé hier soir un chiffre d'affaires de 44,4 millions d'euros au premier trimestre, en baisse marquée de 44% par rapport au premier trimestre 2025/26 qui avait bénéficié d'un revenu différé de 19 ME et du lancement de 'RoadCraft'. La performance du back-catalogue ressort solide, stable par rapport à l'an passé en excluant les revenus différés, grâce au maintien d'une belle dynamique sur 'Space Marine 2'.

TP ICAP Midcap note que le T2 devrait se montrer beaucoup plus dynamique côté lancements, avec les sorties prévues de 'Gallipoli', 'BioEden', d'une nouvelle itération de 'Train Sim World' et surtout de 'Resonance: A Plague Tale Legacy'. La fenêtre de sortie de ce dernier (27 août) apparaît particulièrement favorable, avant un mois de septembre qui s'annonce très chargé en lancements, de nombreux éditeurs semblant chercher à devancer l'arrivée du mastodonte GTA 6 en novembre. Pour l'heure, le courtier laisse ses estimations inchangées. Il maintient son objectif de cours de 21 euros et sa recommandation 'achat' sur le titre au vu de sa faible valorisation.

Si le CA publié est pénalisé par la normalisation des revenus différés liés à 'Space Marine 2', la performance sous-jacente du back-catalogue demeure robuste et confirme la capacité du groupe à générer des revenus récurrents sur ses principales franchises, explique Oddo BHF. Les commentaires du management sur 'Resonance' constituent par ailleurs une inflexion positive par rapport au ton plus prudent adopté lors des résultats annuels, avec des indicateurs qui semblent bien orientés, dans un secteur du jeu 'AA' qui reste assez difficile (offre dense). L'analyste réitère ses estimations 2026/27 inchangées (CA 242 ME, soit -14% sur un an, EBIT 19,9 ME) ainsi que son opinion 'surperformance'. Le cours cible est maintenu à 14 euros.