Obligations : Pimco privilégie l'investment grade et la diversification géographique

Les perspectives économiques mondiales, marquées par des alliances fragiles, des tensions budgétaires et des investissements massifs dans l'IA, pourraient ouvrir la voie à des scénarios divergents - et bénéficier aux stratégies de crédit et obligataires diversifiées et de qualité, considèrent Richard Clarida (conseiller économique monde de Pimco et ancient vice-président de la Fed) Andrew Balls (CIO Global Fixed Incom), Daniel J. Ivascyn (Group CIO) chez Pimco dans leur dernière note de perspectives, publiée cette semaine (“Perspectives séculaires 2026”).

Dans leur scénario de base, les trois spécialistes écartent le risque d'une crise budgétaire américaine soudaine et la perte d'accès au marché pour d'autres grands émetteurs souverains, convaincus par ailleurs de la résilience du dollar comme devise mondiale de référence à court et moyen terme. Le scénario le plus probable est celui d'une volatilité épisodique, les marchés se recentrant périodiquement sur la viabilité de la dette et la crédibilité budgétaire.

Dans ce contexte, sur le volet du crédit, "après des rendements sans effort, le cycle de défaut refait surface, et nous prévoyons des pertes nettement plus élevées au niveau des crédits de moindre qualité, tels que les prêts à effet de levier et les prêts directs privés" , notent-ils, soulignant l'importance croissante de la qualité et de la sélection du crédit. "Le financement sur actifs et les marchés du crédit cotés en bourse semblent relativement attrayants, et nous pensons que les tensions sur le crédit donneront lieu à des opportunités considérables de fournir des solutions de capital aux emprunteurs".

Pimco note ainsi des opportunités dans la constitution de portefeuilles obligataires de qualité diversifiés à l'échelle mondiale, avec des rendements de 5 à 7% en monnaie locale, compétitifs par rapport aux rendements des actions à long terme, mais potentiellement moins volatils.

Pour le géant américain des titres obligataires, un portefeuille résilient reposent sur la constitution de titres obligataires liquides de qualité, avec une préférence pour une qualité plus élevée sur le segment du crédit, une large diversification internationale et une exposition sélective aux actifs réels et au financement adossé à des actifs. "Au cours des cinq prochaines années, la rigueur devrait primer sur l'audace, et la résilience sur l'ambition", conclut la note.