LNA Santé : sans réaction

A contre-courant, LNA Santé cède 0,6% à 32,2 euros malgré le relèvement de son objectif de croissance organique annuelle. Le marché réagit peu alors que l'action affiche une hausse de plus de 30% depuis le premier janvier. La société spécialisée dans l'exploitation et la gestion d'établissements de prise en charge globale de personnes âgées dépendantes vise désormais une croissance interne de 6% (vs +5% initialement) avec pour un chiffre d'affaires Exploitation proche de 930 ME, hors effets de périmètre. L'objectif de marge d'Ebitda, hors IFRS 16, en croisière est confirmé ainsi que la progression du résultat opérationnel en valeur. L'objectif de cash-flows libres est ajusté entre 40 et 45 ME (50 ME précédemment) pour tenir compte de l'effort de transformation du parc.

'Neutre' sur le titre, Oddo BHF affirme que la présentation semestrielle est solide mais la transformation du parc en cours masque les performances du périmètre mature. La publication rappelle que les années de développement et de restructuration pèsent toujours un peu sur les marges/les cash-flow, et qu'à long terme, le développement du groupe est assuré, mais qu'il existe des phases de palier/consolidation. Le titre a sensiblement re-raté au cours des 6 derniers mois. Comme le broker l'affirmait fin juillet, la bonne exécution du semestre a été anticipée par le marché, ce qui appelle un certain palier boursier (reflétant la consolidation des marges et du FCF). A moyen terme, le call démographique / transformation du parc français de lits, demeure valide. A court terme, hors nouvelle acquisition, le titre devrait plutôt évoluer autour de 32/35 euros, selon le courtier. Et le contexte budgétaire pourrait créer un peu de volatilité...