Les taux obligataires remontent en flèche, les politiques appellent la BCE à agir

La nette détente observée hier sur les coûts d'emprunt de la France aura été très brève. Le rendement de l'OAT à 10 ans rebondit de 15 points, à 4,897% ! Pendant ce temps, le taux du Bund allemand à dix ans monte de 3,5 points de base, à 3,510%. Le 'spread', ou l''écart de rendement entre le Bund et l'OAT à dix ans se creuse ainsi à près de 140 points de base (+11,7 points), en raison notamment des inquiétudes persistantes concernant la détérioration de la situation budgétaire de la France à l'approche de l'élection présidentielle du printemps. Le spread a plus que doublé depuis fin mai, atteignant la semaine dernière son niveau le plus élevé depuis la crise de la dette de la zone euro en 2011.

Alors que se profilent une possible chute du gouvernement et une nouvelle dérive du déficit, les candidats à la succession d'Emmanuel Macron exercent une pression croissante sur la BCE pour qu'elle intervienne en achetant des obligations, voire en annulant de la dette. Ces derniers jours, les tensions ont viré à la menace : Jean-Luc Mélenchon, figure de proue de la gauche radicale, a déclaré qu'il poursuivrait le gouverneur de la Banque de France, Emmanuel Moulin, pour trahison s'il remportait l'élection. "Jusqu'à présent, je ne connaissais qu'un seul pays où l'on tentait d'intimider un banquier central : l'Amérique de Trump avec Jerome Powell", a déclaré mercredi Emmanuel Moulin sur les ondes de 'France Inter'. "Je refuse de me laisser intimider. Je continuerai à dire ce que je pense dans le cadre de mon mandat et à défendre l'institution que je préside".

A peine moins menaçante, Marine Le Pen, figure de proue de l'extrême droite et en tête des sondages pour l'élection présidentielle, a présenté mardi un programme visant une réduction drastique du déficit, tout en exigeant que la BCE agisse pour réduire les coûts d'emprunt. Selon elle, une telle mesure permettrait de dégager des dizaines de milliards d'euros que les pays européens pourraient investir dans des domaines tels que la défense, la souveraineté et l'adaptation au changement climatique. "Il est crucial d'engager une discussion avec la BCE afin qu'elle intervienne pour alléger le poids des taux alors que la France reprend le contrôle", a ainsi déclaré Mme Le Pen lors d'une présentation à Paris.

E.Moulin a rejeté cette demande, affirmant que si la situation de la France est préoccupante, il incombe au gouvernement d'agir pour réduire le déficit budgétaire. "La BCE n'est pas là pour gérer les problèmes budgétaires des pays ; elle est là pour combattre l'inflation et maintenir celle-ci autour de 2%", a-t-il expliqué. "Les conditions ne sont donc pas réunies aujourd'hui pour une intervention de la BCE".

Se voulant rassurant, le ministre délégué chargé de l'Industrie, Roland Lescure, qui doit rencontrer des investisseurs à Londres ce jeudi, a déclaré hier que la France est loin d'avoir besoin d'une intervention de la BCE ; il a souligné que la situation actuelle diffère de la crise de la dette en zone euro, époque où les banques étaient en péril et où les États peinaient à émettre de la dette.

La BCE dispose d'outils pour intervenir et racheter des obligations sur les marchés, comme elle l'a fait durant la pandémie de Covid. Cependant, alors que son mandat consiste à garantir la stabilité des prix et que l'inflation dépasse sa cible de 2%, elle s'oriente au contraire dans la direction opposée en durcissant sa politique monétaire par des hausses de taux d'intérêt. La Banque centrale dispose également d'un outil baptisé "instrument de protection de la transmission" (TPI), créé en 2022 alors que les tensions sur les marchés visaient l'Italie, rappelle 'Bloomberg'. Toutefois, il n'est pas certain que la France remplirait les critères nécessaires pour déclencher les achats massifs d'obligations que ce dispositif permet, en théorie.

"Les marchés ont toutefois appris que l'Europe et ses institutions financières font preuve d'une grande créativité en temps de crise", explique à l'agence Jeremy Batstone-Carr, stratégiste Europe chez Raymond James. "Ce n'est pas parce que des limites figurent dans les règles actuelles qu'elles ne peuvent pas être ajustée".