Havas : à quel prix ?

Havas reperd 2% à 1,44 euro après son rebond dans le sillage de sa publication annuelle... L'agence publicitaire a fait état d'un revenu net de 2,74 milliards d'euros en 2024, en baisse limitée de 0,8% en données organique, avec un Ebit ajusté en hausse de 3,4% à 338 millions d'euros, pour une marge de 12,4%. Il s'agissait de sa première publication de résultats depuis sa cotation en Bourse à Amsterdam en décembre, à la suite de la scission de son ancienne maison-mère Vivendi. Havas va par ailleurs proposer un programme de rachat d'actions jusqu'à 10% du capital, qui sera soumis à sa prochaine assemblée générale en mai 2025, avec un regroupement d'actions. Le regroupement d'actions, "par lequel dix actions ordinaires en circulation seraient regroupées en une action ordinaire" impliquerait de "réduire le nombre d'actions ordinaires de Havas". "Nous, on croit au retour à l'actionnaire", a répondu Yannick Bolloré, interrogé par 'Reuters' sur la finalité de ce programme lors de l'appel.

Pour 2025, le groupe table sur une croissance organique supérieure à 2%, indication conforme à sa guidance moyenne terme. Il anticipe, par ailleurs, une fourchette de marge opérationnelle assez large entre 12,5% et 13,5%. Cette indication organique est rassurante et confirme que le groupe devrait croitre en ligne avec le marché avec un écart type important entre les agences cotées, note Oddo BHF. Le groupe démontre ainsi sa capacité à afficher une croissance solide dans un environnement un peu plus difficile. Il semble notamment que sa surexposition à l'Europe pourrait être un avantage en cas de ralentissement du marché US. Le courtier retient les principaux points suivants de la conférence téléphonique : le groupe s'est déclaré confiant par rapport à la tendance actuelle chez les annonceurs ; sur le taux d'impôts, il table sur une légère baisse en 2025 en raison d'effets fiscaux exceptionnels en 2024 liés à la scission et aussi une possible baisse du taux aux USA ; les charges de restructuration devraient rester stables en 2025 vs 2024 (soit autour de 29 ME). Le courtier maintient so opinion 'surperformance' sur le titre compte tenu de la décote sur les pairs, le multiple de VE/EBITA 2025e ressort à environ 5x vs 7,5x pour Publicis/WPP alors que les fondamentaux sont très proches et la politique de retour de cash similaire...

Parmi les autres avis de brokers, Morgan Stanley reste à 'pondération de marché' avec un objectif minoré de 1,80 à 1,65 euro, tandis que JP Morgan avait de son côté rehaussé à 'surpondérer' sa recommandation avec un objectif ajusté à 2 euros.