FDE renforce sa gouvernance face à l'incident de sur-couverture du portefeuille gaz

FDE, producteur indépendant d'énergie bas carbone, confirme la réduction progressive de la sur-couverture de son portefeuille gaz. La perte latente associée à cet incident s'élève à 25,8 ME en date du 30 septembre 2026. Cette exposition est liée à une contrepartie avec laquelle FDE a engagé des discussions pour traiter efficacement l'impact de cette sur-couverture. La liquidité du marché du gaz permet à FDE de poursuivre le rachat progressif de sa sur-couverture, en tenant compte de ses contraintes de liquidité et des conditions de marché. Le groupe réaffirme que cet incident, "individuel et isolé, ne remet en cause ni la qualité de ses actifs ni la pertinence de sa stratégie".

Conformément au mandat du conseil d'administration qui consiste à veiller à ce que les activités de couverture restent strictement conformes à la politique de gestion de l'énergie, adossées à la production et sans jamais excéder les volumes produits ou anticipés, FDE a poursuivi le rachat progressif de sa sur-couverture, en tenant compte de ses contraintes de liquidité et des conditions de marché, afin de minimiser l'impact de cette sur-couverture non conforme à sa politique de couverture.

La perte totale liée à cet incident s'élève à 7,6 ME en date du 30 septembre 2026. Pour rappel, elles étaient de 3,8 ME au 30 juin 2026.

A la suite de la réduction progressive de certaines positions, la perte latente liée à la sur-couverture du portefeuille gaz de FDE s'élève à 25,8 ME sur la base des prix marché en date du 30 septembre 2026.

Dans le cadre de sa stratégie de gestion des risques et d'un contexte de marché favorable, le groupe a renforcé ses couvertures électricité sécurisant la majorité de ses revenus (hors contrat d'obligations d'achat) à des niveaux de prix favorables atteignant plus de 95 euros/MWh pour 2026 et 2027. Il s'agit de ventes à terme d'électricité produite qui assurent des rentrées de liquidité à un prix élevé sur cette période, et permettront de mitiger les conséquences de l'incident de couverture.

FDE a déployé par ailleurs un plan d'actions destiné à préserver sa trésorerie tout en maintenant le développement de ses actifs clés. Ce plan couvre l'ensemble des entités et se décline en quatre axes. Le premier concerne des encaissements additionnels au-delà des cash-flows opérationnels. Concernant la mise en opération de Romerike (Norvège), le groupe indique que depuis l'acquisition du 30 juin 2026, la production est passée de 2 tonnes/heure à plus de 5 tonnes/heure d'intrants sans investissement significatif, et de nouveaux contrats d'intrants ont été sécurisés. L'activité, déficitaire avant la reprise, est désormais bénéficiaire, avec un chiffre d'affaires annuel attendu supérieur à 5 ME, notamment au titre des redevances versées par la municipalité d'Oslo. Le groupe évoque également le déblocage des subventions publiques accordées, notamment sur les entités norvégiennes : 2 ME reçus en septembre 2026 ; des dossiers sont déposés pour mobiliser plus de 10 ME supplémentaires d'ici la fin de l'année.

Le deuxième axe concerne la réduction des coûts. Sur Romerike (Norvège), un travail de restructuration et de réorganisation a permis d'amener l'activité à la profitabilité. Les prochaines étapes consistent à préparer la fiabilisation de l'installation, avant d'investir dans le doublement de sa capacité et de structurer le financement associé à cet actif. Concernant Alltec (Norvège), le groupe fait état d'une revue et réduction des coûts en ligne avec l'intégration et les synergies avec le groupe et de la relance de l'effort commercial pour compenser le décalage d'un contrat d'EPC important. Enfin, une réduction structurelle des coûts du groupe est au programme : réduction drastique des prestataires externes et des autres frais (juridique, déplacements, etc.) ; adaptation progressive des effectifs au recentrage sur les activités clés et gel des nouvelles embauches.

Le 3e axe est celui de la cession d'actifs non stratégiques, avec la vente en cours d'un premier actif norvégien périphérique issu du portefeuille de Greenstat, la vente de l'activité solaire (mandat confié à un conseil, processus engagé et offres en cours de revue) et la revente d'un terrain industriel (offre reçue portant sur une valeur de plus de 2 ME en cours d'analyse), mais aussi la cession d'une participation dans un SPV solaire.

Enfin, le 4e axe concerne la trésorerie et le financement des projets clés, avec une tranche additionnelle de Green Bond de 10 ME qui a été signée et octroyée en juillet 2026 par Edmond de Rothschild Asset Management, ainsi que des financements de projet en cours (gaz de mines en phase de signature avec documentation agréée ; biogaz avec une termsheet signée). La croissance future continuera d'être financée selon le groupe "par des financements de projet disciplinés, auprès de banques de renommée internationale, adossés aux actifs tangibles du Groupe qui génèrent des cash-flows solides et récurrents".

Le niveau d'endettement actuel reflète avant tout une phase d'investissement soutenue (en hausse à plus de 65 ME sur FY26) destinée à financer des actifs qui contribueront progressivement à la génération de cash-flow. Dans le secteur de l'énergie, le décalage entre le financement des CAPEX, la mise en service des actifs et leur pleine contribution aux résultats et aux cash-flows est inhérent au modèle de développement, indique FDE.

FDE a par ailleurs engagé un recentrage de ses priorités et de son portefeuille de projets, en privilégiant les actifs les plus proches de leur génération de cash-flow et présentant une création de valeur clairement identifiée sur la base de contrats long terme à prix fixe, notamment dans le gaz de mines et le biogaz.

La préservation de la trésorerie et la discipline dans l'allocation du capital demeurent des priorités de FDE. "Le niveau actuel de levier est temporaire : il correspond à une phase d'investissement et de montée en puissance des actifs, avec une réduction progressive attendue à mesure de leur contribution croissante aux cash-flows du Groupe", ajoute FDE.

"Le dispositif de pilotage et de contrôle de l'activité de couverture a été refondu : sanctions disciplinaires exécutées ; mise en place d'un système interne de suivi journalier de l'activité de ventes d'énergie avec alertes en temps réel, indépendant de celui du fournisseur d'accès marché ; triple validation de chaque opération ; supervision directe de l'activité de couverture par le conseil d'administration, déléguée au Président, premier actionnaire du Groupe", détaille FDE, qui a par ailleurs mandaté un audit externe indépendant de son activité de couverture et de sa chaîne de contrôle, sous la supervision du cabinet LPA et des administrateurs indépendants : les conclusions du rapport seront communiquées d'ici le 31 octobre 2026.

En parallèle, plusieurs actions supplémentaires ont été initiées au niveau des organes de gouvernance. Trois administrateurs indépendants seront proposés d'ici l'Assemblée Générale 2026. Le conseil d'administration disposera avec ces trois sièges supplémentaires d'une large majorité d'administrateurs indépendants. Les comités spécialisés (audit et risques, rémunération et nomination) seront par ailleurs composés à 100% de membres indépendants. Enfin, le groupe évoque le renforcement du rôle du Comité d'audit et des comptes, qui devient le Comité d'audit et des risques : il se verra confier la supervision des risques opérationnels, de marché et des matières premières, ainsi que des risques de liquidité, d'endettement et financiers.

Compte tenu des décalages pris sur certains projets non prioritaires et de l'incident de sur-couverture, qui réduit temporairement la marge de manoeuvre disponible pour réaliser certaines opérations de croissance initialement prévues dans le plan d'affaires, FDE rééchelonne son calendrier d'objectifs stratégiques et communiquera ses objectifs révisés d'ici la prochaine Assemblée générale des actionnaires, prévue le 10 décembre 2026. Dans une phase désormais centrée sur la génération de cash-flows, la priorisation des actifs les plus proches de leur mise en service et une allocation du capital plus sélective, FDE privilégie des objectifs sur lesquels elle a le plein contrôle. Le plan stratégique mis à jour précisera cette trajectoire à horizon FY2032, avec des hypothèses de prix explicites et des jalons datés.