Exosens : conforme ?

Exosens recule de 1% ce lundi à 47 euros, alors que le groupe a annoncé une croissance soutenue de son chiffre d'affaires de +23,2% à 327,8 ME sur 9 mois, portée par la dynamique favorable des marchés finaux de la Défense. Le groupe souligne la poursuite de la forte dynamique du segment Amplification (+20,6%), reflétant la demande croissante de tubes intensificateurs d'image pour les applications de vision nocturne dans le domaine de la Défense ; investissement supplémentaire dans les capacités de production, attendue désormais en hausse de +40% d'ici 2027. La croissance à deux chiffres du segment D&I (+26,2%) est confirmée, avec une solide performance à pcc au T3 2025 (+4,3%) par rapport à une base de comparaison élevée ; forte dynamique dans les systèmes d'imagerie et de protection pour les applications de Défense, notamment de type drone et anti-drone. La Marge brute ajustée est ressortie en hausse de +28,7% à 168 ME sur 9 mois (marge de 51,2%, +221pbs), portée principalement par la forte croissance de l'Amplification (+33,1%).

Le groupe insiste sur la poursuite de la mise en oeuvre disciplinée de sa stratégie d'acquisition bolt-on, renforçant son portefeuille de technologies et élargissant son marché adressable dans les applications pour le secteur de la Défense.

Les résultats sont parfaitement en ligne avec les objectifs fixés pour l'année 2025, à savoir une poursuite de la solide performance attendue, avec une croissance du chiffre d'affaires dans le haut de la fourchette de 15-20% et une croissance de l'EBITDA ajusté dans le bas de la fourchette de 20-25% par rapport à 2024.

"Le chiffre d'affaires est globalement conforme à nos attentes" commente Stifel, "tandis que la marge brute s'est nettement améliorée, notamment en Amplification". Concernant les perspectives, le groupe a confirmé ses objectifs pour l'exercice 2025 (croissance de 15 à 20% du chiffre d'affaires et de 20 à 25 % de l'EBITDA ajusté). "Au-delà de 2025, dans le domaine de l'amplification pour la défense, le groupe étend son programme d'investissement de 17 millions d'euros supplémentaires (en Europe), le portant à 37 millions d'euros au total d'ici 2027, ce qui lui permettra d'augmenter ses capacités de production de tubes intensificateurs d'images (IIT) de +40% d'ici 2027" poursuit le broker qui reste acheteur sur le dossier. TP ICAP MIDCAP qui est aussi à l'achat sur le dossier estime "que les chiffres du T3 2025 confortent la tendance attendue sur l'année"..."Sans surprise, le management réitère ses objectifs pour l'année. Compte tenu de la très forte demande dans l'amplification, Exosens va accélérer ses investissements", estime encore l'analyste.