Exail Technologies : chahuté après son émission obligataire

Exail Technologies chute de 5,3% à 89,6 euros au lendemain de l'annonce d'une émission d'obligations convertibles perpétuelles pour un montant de 300 ME. TP ICAP Midcap estime que l'émission d'une telle obligation est une occasion manquée par le groupe de transformer son refinancement en catalyseur positif. En effet, l'analyste aurait privilégié le recours à une solution simple qui aurait permis de clarifier la structure, le passif et la valorisation du groupe. Il souligne que le recours à une augmentation de capital de 120 ME (soit un levier de 2,8-4x) aurait impliqué une légère dilution de 7,5%. En lieu et place, le groupe a préféré émettre une obligation complexe portant un risque de dilution de plus de 16% presque certain (le titre Exail ayant coté 110 euros il y a seulement 1 mois), perpétuelle mais devant être remboursée en 2030, dont les intérêts seront capitalisés à discrétion et qui crée une position short portant sur près de 6% du capital du groupe... L'objectif de cours passe de 106 à 95 euros. De quoi dégrader le dossier à 'conserver'.