Emeis : flambe, le redressement se confirme

En tête du SRD, Emeis s'envole de 17,6% à 14 euros et efface son net repli de mercredi. Le groupe d'établissements d'hébergement pour personnes âgées dépendantes a dévoilé de robustes comptes intermédiaires et a confirmé sa guidance annuelle. A fin juin, le chiffre d'affaires s'établit à 2,908 milliards d'euros, en croissance de 6,2% en base organique, avec un taux d'occupation moyen en hausse de 1,7pts à 87%, poursuivant ainsi la dynamique de reprise progressive de cet agrégat engagée depuis début 2024

La tendance favorable enregistrée sur le chiffre d'affaires se traduit très favorablement sur les marges opérationnelles avec des hausses à périmètre constant (retraité de l'impact des cessions opérationnelles réalisées depuis le début de l'année) de +19,5% à 401 ME pour l'Ebitdar, et de +79% à 158 ME pour l'Ebitda hors IFRS 16 à périmètre constant sur une année.

A court terme, la trajectoire de reprise opérationnelle se confirme, notamment depuis le second semestre 2024. Cette tendance se prolonge en 2025 sous les effets combinés d'un redressement des taux d'occupation, de la capture d'effets prix favorables et de la meilleure maitrise des charges opérationnelles. En 2025, le Groupe anticipe ainsi un Ebitdar en hausse de +15% à +18% à périmètre constant sur l'année (excluant les effets des cessions opérationnelles déjà réalisées ou qui seraient réalisées en 2025).

Les indicateurs clés restent bien orientée, mais il est vrai que le parcours limite probablement l'upside à court terme, affirme Oddo BHF ('surperformer'). Pour autant, le broker pense que les cessions en cours (1,15 MdE à comparer à un volume de 916 ME fin 2024 / 2 MdE de cessions potentielles supplémentaires sont en cours de discussions, dont plus de 1 MdE font aujourd'hui l'objet de négociations très avancées) contribueront à dé-risquer le titre et améliorer le momentum de la valeur...