CBO Territoria : en ligne !

CBO Territoria grimpe de 1,8% à 3,89 euros ce mercredi, alors qu'en 2025, les loyers bruts générés par le patrimoine économique total intégrant la quote-part des actifs tertiaires détenus en partenariat, se sont élevés à 30,8 ME contre 30,3 ME en 2024 (+1,6%). Les loyers nets totaux progressent de +4% à 28,7 ME (27,6 ME en 2024). Au total, le revenu consolidé 2025 s'élève à 53,3 ME, en baisse de -20% du fait de la promotion résidentielle. La dynamique de la Foncière ainsi que la maîtrise des frais de structure permettent cependant de limiter l'impact de la promotion, le résultat des activités s'établit ainsi à 23,3 ME (-0,9 ME, soit -3,8% vs 2024). Le résultat net part du Groupe s'est établi à 17,2 ME, en hausse de +18,1% (14,6 ME en 2024) soit 0,49 euro/action (+20% compte tenu de l'impact relutif des rachats d'actions). Il prend en compte un coût de l'endettement financier net de -4,2 ME (-4,4 ME en 2024) et une charge d'impôts sur les résultats de -5,3 ME (-4,9 ME en 2024).

L'Actif Net Réévalué ressort à 253,1 ME (245,6 ME fin décembre 2024 ; +3,1%). La variation tient principalement compte du RNPG 2025 de +17,2 ME, du paiement du dividende au titre de 2024 (8,4 ME versés en juin) et de rachats d'actions (pour 1 ME). L'ANR par action ressort à 7,23 euros (+3,9% versus fin 2024 compte tenu de l'impact relutif du rachat d'actions).

Structure financière saine

Après remboursement de 19,1 ME d'emprunts cette année et souscription de 13,8 ME d'emprunts, la dette financière brute du Groupe s'établit à 159,8 ME (165,4 ME à fin décembre 2024), composée à 82% de financements hypothécaires. Après paiement du dividende au titre de l'exercice 2024, CBo Territoria conserve un niveau de trésorerie active de 16,2 ME, à laquelle s'ajoutent 10 ME de dépôts à terme classés en actifs financiers.

Le coût moyen de la dette reste à un point bas à 2,9% stable vs 31 décembre 2024. La maturité résiduelle longue s'établit à 8 ans et 1 mois, stable vs fin 2024.

Le ratio de LTV hors droits est contenu à 32,3% fin 2025 (vs 31,5% fin 2024), l'ICR ressort en hausse à 5,9x (5,5x fin décembre 2024) et le ratio Dette nette/Ebitda s'établit à 5,6x (4,7x fin décembre 2024) compte tenu de l'acquisition de la Villa St Joseph en fin d'exercice.

Au titre de l'exercice 2025, CBo Territoria proposera à l'Assemblée générale du 28 avril 2026, le versement d'un dividende stable de 0,24 euro par action, garantissant le maintien d'une répartition équilibrée entre financement du développement de la Foncière et rémunération des actionnaires. Le détachement du dividende est fixé au 10 juin. Son versement est prévu au 12 juin 2026.

Perspectives affichées

CBo Territoria se concentre sur deux objectifs prioritaires pour la foncière : valoriser ses sites en exploitation pour renforcer l'attractivité des zones tertiaires et conserver un taux d'occupation élevé en recommercialisant les surfaces libérées et/ou en effectuant les travaux preneurs en cours dans les meilleurs délais.

Pour 2026, le Groupe attend une légère baisse (entre -1% et -2%) des loyers bruts du patrimoine économique total (tertiaire y compris Q/P SME, agricole et divers, et résidentiel).
Le pipeline de projets tertiaires représente 68 ME d'investissements, dont environ 12 ME en cours de travaux à La Réunion (Galabé) et 14 ME à lancer prochainement à Mayotte (pôle services et retail parks), livrables mi/fin 2027.
En matière de Promotion résidentielle, le Groupe dispose fin 2025 d'une visibilité solide avec un backlog de ventes en bloc de 22,8 ME (+24% vs fin 2024) et d'une offre à la vente de 103 terrains à bâtir pour 21,5 ME (23,8 ME fin 2024).

Le pipeline du Groupe à moyen terme s'élève à plus de 850 lots (logements et terrains à bâtir) sur des fonciers en propriété. Au sein de ce pipeline, fin 2025, 251 lots sont en cours de construction (contre 166 lots fin 2024) et 157 lots devraient être lancés dans les 12 mois...

"Une publication en ligne avec nos attentes" commente Portzamparc. "Le groupe anticipe pour 2026 une légère baisse attendue des loyers bruts ( -1% à -2%) dans un contexte d'indexation moins favorable et de vacances ponctuelles sur 2 actifs. La visibilité sur la Promotion est meilleure, notamment sur les ventes en bloc (+24,0% en backlog vs n -1). La décote sur ANR reste élevée à 47%. De quoi viser un cours de 4,60 euros en restant acheteur sur le dossier.