Assystem : lourde correction, prévisions en question

Assystem chute de 10,2% à 37,4 euros en matinée à Paris, sanctionné au lendemain de l'annonce de ses comptes 2024. Le groupe international d'ingénierie nucléaire a dégagé l'an passé un résultat opérationnel d'activité de 40,3 ME, en croissance de +7,8%. La marge opérationnelle d'activité s'établit à 6,6%, en ligne avec l'objectif d'environ 6,5% et à comparer à 6,5% sur l'exercice 2023. Le résultat opérationnel consolidé s'élève à 24,3 ME contre 42,1 ME en 2023 et le résultat net consolidé s'établit à 7,5 ME contre 102,8 ME en 2023 mais ce montant intégrait un fort impact de la cession de la participation de 5% dans Framatome à EDF.

Assystem proposera le paiement d'un dividende stable de 1 euro par action à l'approbation des actionnaires réunis en Assemblée générale le 23 mai 2025. Le management se fixe pour objectifs en 2025 une légère croissance organique de son chiffre d'affaires consolidé et une stabilité de la marge opérationnelle d'activité.

Invest Securities parle de résultats sans grande surprise, accompagnés de prévisions qui apparaissent prudentes au regard des réalisations 2024 et des attentes du consensus qui vise un CA 2025 de 657 ME (+7,5% ; +4,5% en lfl) et une marge d'EBITA de 6,7%.

Oddo BHF évoque une publication mitigée, avec des résultats quelque peu dégradés en bottom-line et des perspectives prudentes (voire relativement floues) pour 2025. Bien que ceci ne soit pas véritablement surprenant compte tenu du discours récent de la société et des incertitudes actuelles, cela incite le broker à ajuster marginalement son scénario 2025 (qui était déjà plus prudent que le consensus). Il en résulte une baisse de -5% en moyenne de ses BPA. En amont de la réunion de présentation, l'analyste réitère son opinion 'neutre' en raison d'un momentum plus mitigé à court terme (les relais de croissance n'étant pas suffisamment puissants à ce stade), des incertitudes sur Expleo (impact P&L, ou sur le calendrier de cession), et d'une valorisation moins attractive dans cette configuration, et qui parait bien équilibrée à 12x EBIT fwd. L'objectif est ajusté de 44 à 43 euros.