Arkema : encore des doutes ?

Arkema recule encore de 0,8% à moins de 80 euros ce lundi, toujours lourd après des résultats et des objectifs 2025 jugés un peu 'justes'... Dans un environnement macroéconomique qui reste incertain et marqué par une demande faible sur le début de l'année, le groupe vise en 2025 un EBITDA en hausse, situé entre 1,53 MdE et 1,67 MdE. Il prévoit également d'augmenter fortement son flux de trésorerie courant à environ 600 millions d'euros en 2025. Parmi les derniers avis de brokers, BNP Paribas Exane reste à 'surperformance', mais avec un objectif ramené à 108 euros, tandis que Jefferies est toujours à l'achat, mais avec un objectif ajusté à 100 euros. Citi ('achat' aussi) estime que les prévisions d'Ebitda sont environ 3% inférieures au consensus en milieu de fourchette mais "semblent conservatrices"... Le flux de trésorerie disponible de 148 millions d'euros du quatrième trimestre est également "légèrement faible". Les actions sont néanmoins attrayantes au niveau actuel, selon Citi, car la limite supérieure de la fourchette de prévisions est "atteignable". HSBC maintient de son côté sa recommandation à l''achat avec un objectif qui passe de 98 à 102 euros

"Cette publication confirme un contexte toujours difficile pour Arkema", a expliqué de son côté Oddo BHF. Les prévisions de résultats du courtier ressortent dorénavant optimistes par rapport aux attentes des dirigeants, se situant comme le consensus dans la partie haute de la guidance 2025. Sa recommandation positive ('surperformer') sur la valeur intègre une bonne exécution de la montée en puissance des projets majeurs quasi-financés (apport de 440 ME d'EBITDA à horizon 2028 soit une moyenne de 110 ME par an) en attendant une amélioration macro (qui ne cesse d'être reportée). Les multiples de valorisation sont également attractifs dans le secteur (au regard notamment de la forte exposition du groupe aux Spécialités et à l'Amérique du Nord). Selon Stifel, toute augmentation de l'EBITDA provient de projets de croissance organique et de fusions et acquisitions, qui devraient ajouter +100 ME en 2025... L'EBITDA propre au T4 à 324 ME (-2% en glissement annuel) est conforme aux attentes. Le flux de trésorerie disponible de l'exercice 2024 s'est élevé à 358 ME (exercice 2023 : 625 ME) grâce à une augmentation des dépenses d'investissement de 761 ME (exercice 23 : 634 ME) et à une sortie de NWC de -60 ME (exercice 23 : entrée de 127 ME). La dette nette a augmenté en glissement annuel à 3,24 MdsE (2,9 MdsE). De quoi viser un cours de 105 euros en restant à l'achat sur le dossier...