La valeur du jour à Paris - LVMH chute face à de nouveaux risques douaniers et la dégradation de Morgan Stanley

LVMH (-4,19%, à 583,70 euros) enregistre une des plus fortes baisses du CAC 40 ce lundi. Le titre du géant du secteur du luxe se replie en raison de la nouvelle offensive tarifaire de Donald Trump samedi et de la dégradation de Morgan Stanley. Le président américain imposera des droits de douane supplémentaires de 10% à partir du 1er février sur les marchandises en provenance du Danemark, de la Norvège, de la Suède, de la France, de l'Allemagne, des Pays-Bas, de la Finlande et de la Grande-Bretagne.

Ce taux passera à 25% le 1er juin si aucun accord n'était conclu sur le Groenland, territoire convoité par les Etats-Unis.

Au sujet de la note d'analyse de Morgan Stanley, la banque américaine a abaissé sa recommandation sur LVMH de Surpondérer à Pondération en ligne, avec un objectif de cours inchangé à 635 euros. "Le groupe est jugé dans une meilleure position qu'il y a un an. Ses deux marques phares, Louis Vuitton et Dior, retrouvent une dynamique positive, ce qui devrait se traduire par des résultats au quatrième trimestre 2025 supérieurs aux attentes du consensus. Malgré cette reprise, nous voyons plus de risques à la baisse qu'à la hausse pour les estimations de bénéfice par action (EPS) en 2026", s'est justifié Morgan Stanley. 

Dans le détail, la banque prévoit désormais un BNPA (Bénéfice Net Par Action) de 23,6 EUR pour 2026 (contre 24 EUR précédemment). Elle estime que le consensus annuel aura plus de chances d'être révisé à la baisse qu'à la hausse dans les semaines à venir (son estimation est inférieure de 2,6% au consensus VA de 24,2 EUR).

Des vents contraires majeurs

LVMH sera par ailleurs confronté à des vents contraires majeurs. Sa performance future sera pénalisée par des effets de change défavorables, l'impact des tarifs douaniers (estimé à environ -150 points de base sur la marge de la division Mode & Maroquinerie en 2026) et des pressions continues sur la division Vins & Spiritueux.

En outre, Morgan Stanley souligne que 2025 sera la deuxième année consécutive de contraction pour le secteur des produits de luxe personnels (-2,5% en 2024 et -3,6 % en 2025, selon ses estimations), un phénomène rare pour une industrie qui bénéficie de puissants moteurs structurels. Au cours de cette période, les ventes ont été fortement impactées par la contraction de la demande chinoise, ainsi que par l'incapacité du secteur à élargir son marché total adressable (TAM : Total Addressable Market. Il s'agit d'un terme signifiant le revenu maximum théorique qu'une entreprise pourrait générer si elle capturait 100% de son marché cible) en recrutant au sein de la classe moyenne supérieure, comme il l'avait fait de manière constante pendant de nombreuses années (ceci étant en partie dû à l'augmentation très brutale des prix pendant la période du COVID).

Néanmoins, depuis le second semestre 2025, la banque américaine observe une corrélation retrouvée entre les dépenses de luxe aux Etats-Unis et l'effet de richesse (massif), ainsi qu'une amélioration lente mais certaine de la demande des ressortissants chinois. Comme ces deux pays représentent ensemble environ 55% de la demande mondiale de produits de luxe personnels, cela s'est traduit par une amélioration de la trajectoire des ventes de LVMH depuis l'été. 

Ce jeudi, LVMH publiera les résultats de son quatrième trimestre et de son exercice 2025. En octobre dernier, le groupe présidé par Bernard Arnault avait annoncé une croissance organique de 1% de ses ventes au troisième trimestre 2025, à 18,28 MdsEUR. LVMH renouait alors avec la croissance sur cette période après un repli de ses revenus au premier trimestre (-3%) et deuxième trimestre (-4%). 

source : AOF