Sword Group : La croissance et la rentabilité toujours au rendez-vous

Publication du CA S1 2026

Au terme de son premier semestre, Sword a publié un chiffre d’affaires de 187,7 M€ traduisant une croissance organique de +12,6% en organique. En termes consolidés, Sword affiche une croissance toujours soutenue de 6,8%. Le groupe a donc conservé une dynamique commerciale excellente au S1 tout en maintenant sa marge d’EBITDA à 12%. À noter qu’au T2, le groupe a connu une accélération de sa croissance avec des revenus en hausse de +13,7% à 97,0 M€. À l’instar du semestre, la marge d’EBITDA T2 2026 s’est également établie à 12,0%. 

Perspectives

Sword a confirmé pour 2026 une croissance organique de 12 % et une marge d’EBITDA de 12 %, une trajectoire confortée par un premier semestre déjà légèrement supérieur à la cible en matière d’activité.

Au-delà du carnet de commandes, le principal enjeu réside désormais dans l’évolution du mix vers les plateformes, les infrastructures et les services managés liés à l’intelligence artificielle. Pathfinder doit servir de porte d’entrée aux projets de transformation IA, puis favoriser la vente croisée de prestations de conseil, de solutions technologiques et de revenus récurrents. 

L’intégration de CirrusHQ complète ce dispositif dans le cloud hybride. Cette montée en gamme doit permettre au Groupe de prolonger une croissance à deux chiffres au-delà de 2026.

Concernant nos estimations, nous les laissons inchangées suite à cette publication en ligne avec nos attentes. Pour rappel, nous attendons un CA 2026e de 391,5 M€ (+9,4% de croissance en termes consolidés) associé à une marge d’EBITDA de 12,1% (47,2 M€).  

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours à 45,0€ traduisant un upside de +39,3% par rapport au cours de clôture du 22/07/2026. En effet, nous pensons que la valorisation du titre est trop basse: Sword se paie 10,3x le PER FY1 contre une médiane à 12,5x pour ses comparables et ce malgré une croissance organique à deux chiffres largement supérieure aux peers et une marge d’EBITDA en ligne avec ces derniers. Cela correspond donc à une décote de presque -20% malgré de meilleurs fondamentaux.